20260618-华泰期货-丙烯日报_供需支撑减弱_丙烯价格继续承压下行_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前丙烯市场的供需状况、价格走势及影响因素，指出丙烯价格持续承压下行，主要受地缘政治风险缓解、国际油价回落及供需宽松基本面影响。同时，下游产品利润承压，开工率整体偏低，进一步限制了价格支撑。报告还提到关注美伊协议签署情况及PDH装置复产对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 丙烯价格走势

• 主力合约价格：截至最新，丙烯主力合约收盘价为7258元/吨，较前一交易日下跌229元/吨。
• 现货价格：华东现货价7950元/吨（-500），山东现货价7800元/吨（-475）。
• 基差情况：
  • 华东基差692元/吨（-271）
  • 山东基差542元/吨（-246）
• 基差结构：从图1中可以看出，丙烯基差在2024年呈现波动，2025年和2026年走势分化，整体呈现走弱趋势。

2. 丙烯供需基本面

• 供应端：丙烯开工率69%（+1%），前期检修装置集中复产，PDH利润修复后装置重启增多（如东华茂名、中景PDH等），预计未来供应压力将逐步增加。
• 进口动态：丙烯进口利润为-183元/吨（-35），预计随着内外盘价差修复，进口货源流入或增加，加剧供应端压力。
• 库存情况：丙烯厂内库存为55680吨（+4350），库存增加对价格形成压制。

3. 地缘政治与油价影响

• 地缘因素：市场持续交易美伊签署协议及霍尔木兹海峡开放预期，此前美伊战争以来的地缘风险溢价已快速消退。
• 油价回落：国际油价大幅回调，导致烯烃成本支撑走弱，进一步压制丙烯价格。
• 关注点：特朗普表示谅解备忘录不是最终协议，如伊朗不遵守协议，美方可能再次采取行动，需关注19号协议签署情况。

4. 下游产品表现

• PP粉：
  • 开工率24%（+3.67%）
  • 生产利润800元/吨（+275），对丙烯有小幅托底支撑。
• 环氧丙烷：
  • 开工率60%（+2%）
  • 生产利润-823元/吨（+73），盈利承压，需求支撑有限。
• 正丁醇：
  • 开工率73%（-8%）
  • 生产利润271元/吨（+244），盈利改善，但整体需求仍偏弱。
• 辛醇：
  • 开工率66%（-2%）
  • 生产利润440元/吨（+342），盈利改善，但需求增长有限。
• 丙烯酸：
  • 开工率69%（+0%）
  • 生产利润1256元/吨（+355），盈利改善，但需求支撑有限。
• 丙烯腈：
  • 开工率67%（-5%）
  • 生产利润971元/吨（+740），盈利改善，但需求跟进缓慢。
• 酚酮：
  • 开工率80%（+0%）
  • 生产利润-333元/吨（+120），盈利承压，需求支撑不足。

市场分析结论

• 单边走势：谨慎偏空，价格承压下行。
• 跨期与跨品种：无显著跨期或跨品种机会。
• 风险提示：
  • 美伊协议签署情况
  • 油价大幅波动
  • 丙烷价格大幅波动
  • PDH装置检修与回归动态

关键图表与数据

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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