20260617-华泰期货-聚烯烃日报_美伊达成协议影响持续_聚烯烃延续下跌_13页_2mb

美伊协议影响下聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

在美伊达成协议及霍尔木兹海峡开放预期的推动下，市场对地缘政治风险的担忧有所缓解，原油价格重心下移，带动能化品种成本支撑减弱，进而影响聚烯烃产业链价格走势。整体来看，聚烯烃市场延续下跌趋势，主要受供应端回升、需求疲软以及成本端压力等因素影响。

主要观点

• 价格与基差：L主力合约收盘价为7504元/吨（-142），PP主力合约收盘价为8004元/吨（-255），LL华北现货为7980元/吨（-100），LL华东现货为8100元/吨（-100），PP华东现货为9550元/吨（-70）。LL华北和华东基差分别为476元/吨（+42）和596元/吨（+42），PP华东基差为1546元/吨（+185）。
• 供应端：PE开工率为77.6%（-0.2%），PP开工率为64.0%（-1.5%）。PE检修损失量持续回落，PP检修损失量仍处高位，供应端整体偏紧。
• 生产利润：PE油制生产利润为399.8元/吨（+127.3），PP油制生产利润为1579.8元/吨（+127.3），PDH制PP生产利润为1526.7元/吨（+303.3），显示生产利润有所回升。
• 进出口利润：LL进口利润为-141.8元/吨（-173.5），PP进口利润为-229.5元/吨（-52.3），PP出口利润为-56.6美元/吨（+6.8），表明进口窗口打开，出口窗口关闭。
• 下游需求：PE下游农膜开工率为9.4%（-0.6%），包装膜开工率为46.5%（-0.4%）；PP下游塑编开工率为41.5%（-0.1%），BOPP膜开工率为48.2%（-0.7%）。整体下游开工率偏低，需求疲软。
• 库存情况：PE和PP上中游库存延续去化，社会库存压力不大，给予近端价格一定支撑。

关键信息

1. 市场情绪与地缘因素

• 美伊协议签署及霍尔木兹海峡开放预期缓解地缘风险，原油价格下跌，带动聚烯烃成本支撑松动。
• 市场情绪偏空，短期内对成本端的依赖减弱，导致聚烯烃价格承压。

2. 供应与需求

• PE供应：上游装置重启增多，开工率回升，但下游需求疲软，尤其是农膜和包装膜开工率下滑，整体供需偏弱。
• PP供应：检修损失量高位，供应偏紧，支撑现货价格偏强。PDH制PP装置回归可能缓解供应压力。
• 需求：下游整体开工率偏低，采购谨慎，负反馈持续。

3. 生产利润与成本

• PE和PP生产利润均有所上升，但需求疲软仍限制价格表现。
• 原油成本波动对聚烯烃价格影响较大，生产利润的上升未完全抵消需求疲软带来的压力。

4. 进出口动态

• LL进口利润为负，PP进口利润为负，但PP出口利润为负，表明进口窗口打开，出口窗口关闭。
• 进口资源有限，PP供应偏紧，出口预期有限。

5. 库存与基差

• PE和PP上中游库存延续去化，中间社会库存压力不大，给予近端价格一定支撑。
• 基差偏强，显示市场对近端供需的预期偏紧。

策略建议

• 单边策略：L/PP谨慎偏空。
• 跨期与跨品种策略：暂无明显操作建议。

风险提示

• 美伊协议签署情况可能影响地缘风险溢价。
• 油价大幅波动可能对成本端产生显著影响。
• 丙烷价格波动可能影响PDH制PP生产成本。
• 上游装置检修回归情况将影响供应端变化。

图表与数据概览

一、聚烯烃基差与跨期结构

• L主力合约价格持续下跌。
• PP华东基差偏强，显示现货支撑。
• L09-L01合约价差波动较大，PP09-PP01合约价差未提供详细数据。

二、生产利润与开工率

• PE油制生产利润回升，PP油制和PDH制生产利润均有所上升。
• PE开工率小幅回升，PP开工率持续下滑。

三、聚烯烃非标价差

• HD注塑-LL华东价差波动较大，HD薄膜-LL华东价差未提供详细数据。
• LD华东-LL价差持续下降，显示原料成本压力。

四、聚烯烃进出口利润

• PE进口盈亏波动较大，PP进口利润为负，出口利润为负。
• LL进口利润为负，出口利润为负，显示进口窗口打开，出口窗口关闭。

五、下游开工与利润

• 农膜和包装膜开工率持续下滑，塑编和BOPP膜开工率低位。
• 塑编和BOPP膜生产毛利波动，整体偏低。

六、聚烯烃库存

• PE油制和煤化工企业库存延续去化，社会库存压力不大。
• PP油制和煤化工企业库存波动，贸易商库存偏高。

结论

美伊协议签署及霍尔木兹海峡开放预期带动原油价格回落，聚烯烃成本支撑减弱，叠加供应端回升和需求端疲软，导致聚烯烃价格持续下跌。PE和PP供应端均偏紧，但PE下游需求更弱，PP则因现货偏紧维持近端支撑。未来需密切关注伊朗局势进展、上游装置检修回归情况以及进出口动态，以判断供需变化对价格的影响。