20260721-大同证券-有色金属行业周报_美联储降息预期增强_工业金属震荡走强_13页_1mb

有色金属行业周度总结（2026.7.13-2026.7.19）

核心内容概览

本报告分析了2026年7月13日至19日期间有色金属行业整体表现及各子板块动态，指出在美联储降息预期增强的背景下，工业金属、贵金属、能源金属和小金属板块均呈现出不同的市场反应和走势。行业整体被评定为“看好”，显示出对中长期产业趋势的积极预期。

主要观点与关键信息

1. 工业金属板块

• 市场表现：工业金属在降息预期支撑下震荡走强，铜价突破前期震荡区间，铝价表现偏强。
• 核心驱动：
  • 美国CPI降温，市场押注9月降息，美元走弱利好美元计价金属。
  • 铜矿减产逐步传导至冶炼环节，粗铜供给收紧，电解铜淡季去库，现货升水走高。
  • 铝价受益于光伏、新能源车订单放量，叠加铝土矿供应扰动，成本支撑明显。
• 价格波动：
  • LME铜价周环比上涨43.5美元/吨，铝价上涨22.5美元/吨。
  • 沪铜价微跌，沪铝价微涨，其他金属价格波动幅度不一。

2. 贵金属板块

• 市场表现：贵金属板块下跌，但逻辑已从避险情绪转向实际利率下行驱动。
• 核心驱动：
  • 地缘政治缓和导致避险溢价消退，黄金ETF及长线资金增配。
  • 美国非农与通胀数据疲软，美债收益率下行，黄金持有成本降低。
  • 央行购金节奏放缓，但全球去美元化趋势未变，金价底部支撑牢固。
• 价格波动：
  • COMEX黄金价格周环比下跌105.9美元/盎司，上海黄金价格周环比下跌24.22元/克。
  • SPDR黄金持仓量减少，但白银持仓量增加。

3. 能源金属板块

• 市场表现：整体维持供需博弈格局，锂价低位震荡，钴价偏弱。
• 核心驱动：
  • 碳酸锂围绕15万元/吨反复拉锯，下游采购意愿有限，供给端部分减产。
  • 钴价受印尼新增产能及三元电池需求疲软影响，走势偏弱。
• 价格波动：
  • 碳酸锂现货价下跌4000元/吨，钴现货价下跌11200元/吨。

4. 小金属板块

• 市场表现：小金属板块独立上涨，部分品种出现逼涨行情。
• 核心驱动：
  • 稀土、钨、锑等供给收紧，叠加战略属性和新兴需求（如AI、通信），推动价格上行。
  • 缅甸稀土矿进口受阻，氧化镨钕紧缺，价格大涨。
  • 镓、锗因AI算力和通信需求增加，海外集中备货，内外价差扩大。
• 价格波动：
  • 氧化镨钕、金属铽等价格持续上涨，氧化铈价格维持稳定。

子板块分析

工业金属

• 走势：震荡走强，铜价突破震荡区间，铝价表现韧性。
• 驱动因素：宏观预期改善 + 基本面支撑。

贵金属

• 走势：高位震荡，短期波动收窄。
• 驱动因素：实际利率下行 + 央行逢低增持。

能源金属

• 走势：供需博弈，锂价低位震荡，钴价偏弱。
• 驱动因素：下游需求疲软 + 上游减产与供应扰动。

小金属

• 走势：独立强势，部分品种出现逼涨行情。
• 驱动因素：供给约束 + 战略属性 + 新兴需求释放。

行业重要事件

1. 铜矿出售

• 事件：第一量子考虑出售阿根廷Taca Taca铜矿少数股份。
• 背景：全球大型矿商竞相布局铜资源，以应对未来供应缺口。
• 影响：推动铜价上涨预期，提升市场对铜资源的争夺热度。

2. 锂电池回收项目

• 事件：江苏盐城拟投资4.5亿元建设年处理5万吨锂电池回收项目。
• 背景：响应国家政策，布局新能源产业链。
• 影响：推动资源循环利用，提升行业可持续发展能力。

3. 铜矿进口数据

• 数据：中国1-6月铜矿砂及其精矿进口量同比减少0.9%，未锻轧铜及铜材进口量减少5.3%。
• 影响：显示国内铜资源供应趋紧，可能支撑铜价。

4. 公司动态

• 豪美新材：签订两处租赁合同，用于产能扩展与研发。
• 金田股份：归还部分募集资金，尚未完成全部归还。
• 大地熊：实际控制人计划增持公司股份，金额1000万-2000万元。
• 兴业银锡：投资海外公司，获取增发股份，持股比例20%。

投资建议

• 行业评级：看好
• 逻辑支撑：
  • 全球央行购金需求升温，黄金具备长期配置价值。
  • 国内关键矿产纳入战略资源目录，小金属供给刚性增强。
  • 新能源、AI等新兴需求持续释放，推动稀有金属价值重估。
• 建议方向：关注具备稀缺资源属性及战略价值的小金属板块。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能影响金属需求。
2. 美联储货币政策转向：可能引发市场波动。
3. 地缘政治冲突超预期：影响全球资源供应与价格。
4. 金属价格短期大幅波动：可能冲击企业盈利。
5. 新能源、电网、地产需求不及预期：影响行业增长预期。

总结

本周有色金属行业整体表现弱于市场，但细分板块走势分化明显。工业金属受益于宏观降息预期与基本面支撑，震荡上行；贵金属转向实际利率驱动，高位震荡蓄势；能源金属维持供需博弈，锂价低位震荡；小金属因供给约束与战略价值重估表现强势。行业整体具备中长期配置价值，建议关注具备稀缺资源属性及政策支持的小金属板块。需警惕国内外经济复苏不及预期、地缘政治风险及金属价格短期波动等风险因素。