> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 有色节后偏强运行 # 核心观点 # 沪铜 春节后第一个交易日，铜价呈现冲高回落态势，主力期价一度站上10.2万关口，沪铜持仓量日内持续上升。宏观层面，海外美伊局势紧张，美国关税扰动，市场风险偏好较低；国内节后流动性恢复明显，给予铜价支撑。产业层面，节后下游逐步开工，产业支撑或持续上升。持续关注国内库存以及下游补库需求。 # 沪铝 春节后第一个交易日，铝价高开后震荡运行，主力期价在2.36万上方震荡运行，沪铝持仓量持续上升。宏观层面，国内节后流动性恢复明显。产业层面，节后下游逐步开工，产业支撑或持续上升。技术上，关注2.4万关口压力。 # 沪镍 春节后第一个交易日，镍价高开后维持震荡运行，持仓量持续上升。宏观层面，国内节后流动性恢复明显。产业层面，镍矿供应下降预期较强，给予镍价支撑。技术上，关注14万关口压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 # 铜 【SMM铜库存快讯】日内为沪期铜2602合约最后交易日，据SHFE数据显示，2月24日铜期货仓单较节前增加80409吨至277089吨，沪期铜2602合约匹配交割量为134600吨。据SMM数据显示，2月24日境内主流地区铜库存总计50.85万吨，较节前增加15.49万吨。 2月24日，Mysteel电解铜社库为50.71万吨，较节前累库13.55万吨。 # $\succ$ 铝 2月24日，Mysteel电解铝社库为112.50万吨，较节前累库21.10万吨。 # $\succ$ 镍 2月24日SMM1#电解镍价格137,300-147,700元/吨，平均价格142,500元/吨，较上一交易日价格上涨2,400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,300-9,500元/吨，平均升水为8,900元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 # 2. 相关图表 # 铜 图1 铜现货升贴水 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 上海电解铜社库 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图4 全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX） 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所 图5 伦铜注销仓单比例 数据来源：LME、宝城期货研究所 图6 上期所仓单库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7 铝基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8 铝月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铝国内社库 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铝海外交易所库存（LME+COMEX） 数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11 沪伦比值 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图12 铝棒库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图13 镍基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15 LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16 上期所库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18 镍矿港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。