汽车行业深度研究_热管理系统将迎变革_行业上升通道打开_23页_2mb

汽车行业深度研究：热管理系统将迎变革，行业上升通道打开

核心内容

本报告主要分析了新能源汽车热管理系统的发展趋势、行业现状及投资机会，指出随着新能源汽车的快速发展，热管理系统的重要性显著提升，并认为国内零部件企业有机会在该领域实现弯道超车。

主要观点

• 热管理系统的重要性提升：新能源汽车的热管理系统不仅包括对发动机、变速箱的冷却，还增加了对电池、电机和电子设备的冷却，电池热管理成为核心。
• 新能源汽车热管理技术趋势：热泵空调系统因其节能降耗特性，成为未来趋势，相较于PTC加热系统，具有更高的能效比（COP>1）和更优的安全性。
• 市场空间显著扩大：新能源汽车热管理系统单车价值量大幅提升，预计2020年国内新能源汽车销量将超200万辆，带动热管理系统市场空间快速扩张。
• 国内企业有望挑战国际巨头：国内企业在新能源热管理系统领域与国际巨头站在同一起跑线上，受益于政策推动和成本优势，具备较强的竞争力。

关键信息

一、热管理系统运作原理及其行业现状

1. 传统燃油车热管理系统：

   • 主要功能为维持驾驶舱温度和发动机、变速箱的冷却。
   • 空调制冷系统由压缩机、冷凝器、膨胀阀、蒸发器等组成。
   • 制热系统依赖发动机余热，无需压缩机。

2. 新能源汽车热管理系统：

   • 包括空调系统和电池热管理。
   • 主要冷却方式有风冷、液冷和相变材料冷却。
   • 国内新能源汽车主要采用风冷，但大容量电池包正逐步转向液冷。

3. 热泵系统优势：

   • 能效比高于PTC加热系统，节省电能。
   • 能够有效提升电动汽车续航里程，如特斯拉Model 3采用热泵系统可提升20%-30%的续航。

二、销量快速增长及单车价值量上升，市场空间有望大幅提升

1. 新能源汽车销量快速增长：

   • 2017年新能源汽车销量达77.7万辆，同比增长53%。
   • 2020年预计销量将超过200万辆，年同比增速有望超过40%。

2. 单车价值量提升显著：

   • 新能源汽车热管理系统单车价值量约6925元，较传统车提升超过4000元。
   • 主要因新能源车增加电子膨胀阀、电池冷却器、电子水泵等组件。

三、与国际知名零部件供应商站在同一起跑线

1. 国际市场格局：

   • 电装、法雷奥、汉拿、马勒贝洱四家公司占据全球50%以上的市场份额。
   • 国际巨头正积极布局新能源热管理系统，国内企业有望挑战其地位。

2. 国内市场潜力：

   • 国内新能源汽车销量增速领先全球，利好零部件企业。
   • 三花智控、银轮股份等企业积极布局新能源热管理系统，具备成本优势和市场潜力。

四、投资逻辑与策略

1. 电动化趋势确定性强：

   • 补贴政策结构性调整，高续航车型补贴力度不减，双积分制将推动行业发展。

2. 热管理系统单车价值提升显著：

   • 新能源热管理系统单车价值量显著高于传统车，市场空间巨大。

3. 国内企业有望弯道超车：

   • 新能源热管理系统行业仍处于起步阶段，格局尚未形成。
   • 国内企业具备成本优势和政策支持，有望在细分领域占据优势。

五、重点推荐企业

• 三花智控：

  • 阀类产品进入壁垒高，积极布局新能源热管理系统。
  • 拥有特斯拉等国际客户背书，未来有望加速切入自主品牌供应链体系。

• 银轮股份：

  • 传统车换热器由商转乘成功，进入大众供应链体系。
  • 与国际龙头企业站在同一竞争平台，具备技术与产能优势。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体汽车销售及零部件需求。
• 汽车销量增速不及预期：可能限制热管理系统市场增长。
• 新能源汽车销量不及预期：影响行业整体发展。
• 技术突破不及预期：可能影响热泵等节能技术的普及速度。

结论

新能源汽车热管理系统行业正处于快速发展阶段，其重要性与价值量显著提升，市场空间巨大。国内企业如三花智控、银轮股份等，凭借成本优势和政策支持，有望在该领域实现快速发展，挑战国际巨头的市场地位。投资建议持续关注具备核心技术、成本优势和丰富客户资源的优质企业，重点推荐三花智控与银轮股份。