20181222-财通证券-铝业周报_骨干铝企拟再减产_库存加速去化或提振利润_11页_974kb

铝业周报总结

核心内容

本周铝行业整体表现较为平稳，主要产品价格和库存情况有所波动，但整体趋势未发生重大变化。铝土矿价格维持高位，氧化铝价格略有下降，电解铝价格小幅上涨，预焙阳极价格整体持平。骨干铝企宣布减产80万吨，有助于库存去化和利润提升。同时，部分企业公告重大资产重组及投资计划，显示出行业在整合与扩张方面的动态。

主要观点

铝土矿市场

• 国内价格稳定：山西、河南、贵州地区铝土矿价格维持高位，供应紧张。
• 进口矿价格略降：受国际原油价格下跌影响，海运成本下降，进口矿价格略有走弱，但整体保持稳定。
• 矿权获批：河南国际矿业和淄博润迪等中国企业获得几内亚政府矿权协议，预计新增产能超1500万吨。
• 政策影响：贵州政府计划从2019年1月起加强打击资源外流，预计矿石外流数量将减少。

氧化铝市场

• 价格平稳：国内氧化铝价格基本稳定，周均价环比持平。
• 供需失衡：氧化铝开工产能7525万吨，电解铝运行开工3575.85万吨，供需失衡导致市场低迷。
• 出口受限：海内外价格差较大，出口贸易难以进行。
• 新增产能：2019年中国预计新增660万吨氧化铝产能，其中530万吨为新建产能。
• 投资动态：黔东南州与四川其亚铝业签署电解铝及氧化铝项目投资协议。

电解铝市场

• 减产提振利润：骨干铝企宣布再减产80万吨，将加速库存去化，提升利润水平。
• 库存下降：国内铝锭社会库存126.77万吨，较12月13日减少1.52万吨。
• 需求疲软：房地产、汽车等终端消费乏力，出口订单受中美贸易战影响。
• 产能释放：陕西美鑫产业电解铝项目启动，设计年产能30万吨，预计2019年生产约25万吨；四川广元启明星铝业减产3万吨。

预焙阳极市场

• 价格弱势运行：华东地区预焙阳极价格疲软，西南、西北地区价格下降，华中、华东地区价格维持。
• 成本支撑有限：石油焦价格稳中下滑，煤沥青价格积极推涨，但整体支撑有限。
• 环保限产：河南、河北、湖北、江苏、西南地区企业环保压力较大，部分企业停产。

关键信息

行业趋势

• 铝土矿价格短期内有望维持高位，但随着供应增加，价格可能触顶。
• 氧化铝市场因供需失衡和出口受限，预计仍将保持低迷。
• 电解铝减产有助于库存去化，提振利润，但需求疲软仍是主要压力。
• 预焙阳极市场因成本支撑有限和下游消费疲软，短期内将弱势运行。

投资建议

• 推荐标的：
  • 氧化铝逻辑：中国铝业、云铝股份、南山铝业
  • 电解铝逻辑：云铝股份、神火股份、中国铝业、南山铝业
  • 预焙阳极龙头：索通发展
  • 自备电政策逻辑：云铝股份、神火股份

投资评级

• 行业评级：增持（未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：
  • 中国铝业：增持
  • 云铝股份：买入
  • 神火股份：增持
  • 南山铝业：买入
  • 索通发展：增持

风险提示

• 宏观经济持续下滑风险：可能对铝行业需求和价格产生负面影响。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、百川资讯网、SMM、财通证券研究所
• 图表目录：
  • 图1：国产铝土矿价格
  • 图2：氧化铝价格
  • 图3：长江有色现货铝价
  • 图4：液碱价格
  • 图5：动力煤价格
  • 图6：预焙阳极价格
  • 图7：氧化铝盈利情况
  • 图8：电解铝盈利情况
  • 图9：国内铝锭现货库存
  • 图10：伦敦期货交易所铝库存
  • 图11：上海期货交易所铝库存

联系信息

• 分析师：李帅华
  • SAC证书编号：S0160518030001
  • 邮箱：lishuaihua@ctsec.com
• 联系人：郝思行
  • 邮箱：haosx@ctsec.com
  • 电话：021-68592511

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