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烧碱市场周报总结（2025.12.31）

核心内容概述

本报告总结了2025年12月31日烧碱市场的整体表现，包括期货与现货价格走势、供需基本面、产业链上下游动态、库存变化、利润情况及期权市场分析等内容。整体来看，烧碱市场在短期内呈现震荡走势，供需格局偏宽松，市场承压。

一、周度要点小结

• 价格走势：本周烧碱主力合约SH2603在2220-2290元/吨区间波动，现货价格窄幅下跌。截至12月31日收盘，SH2603收于2242元/吨，较上周下跌1.15%；山东32%液碱折百价下跌至2197元/吨。
• 基差情况：现货贴水主力期货，基差为-45元/吨。
• 展望：1月氯碱计划检修产能偏少，前期停车装置陆续重启，预计国内氯碱装置维持高开工状态。短期氧化铝企业开工负荷稳定，非铝下游需求变化不大，液碱现货供需仍偏宽松，市场价承压。2026年上半年氧化铝计划投产装置较多，或对远端价格形成支撑。但中长期来看，氧化铝行业低利润需通过规模性减产修复。

二、期现市场情况

• 期货市场：SH2603合约本周震荡上涨，但持仓量下降。
• 现货市场：
  • 山东32%液碱：市场报价703元/吨，折百价2197元/吨。
  • 河南32%液碱：市场报价704元/吨，折百价2200元/吨。
  • 内蒙32%液碱：市场报价656元/吨，折百价2050元/吨。
  • 山东99%片碱：出厂价格为3100元/吨。
  • 液氯价格：山东液氯市场价为150元/吨。

三、产业情况分析

1. 供应端

• 11月烧碱产量为356.95万吨，环比下降1.12%。
• 上周华东、华北地区部分装置重启，烧碱平均产能利用率上升至86.0%，开工率处于偏高水平。

2. 需求端

• 氧化铝：11月产量800.83万吨，上周产能利用率85.14%；氧化铝价格偏弱。
• 粘胶短纤：上周开工率87.03%，环比下降2.59%；粘胶短纤价格维持稳定。
• 印染行业：处于淡季，开工率环比下降0.77%至61.29%。

3. 库存情况

• 上周液碱工厂库存为44.22万吨，环比下降4.83%，主要受华北地区月底清库存及下游刚需拿货影响。

4. 利润情况

• 上周山东氯碱装置利润下降至182元/吨，主要因液氯价格走弱。

四、进出口情况

• 进口：11月烧碱进口0.09万吨；1-11月累计进口0.82万吨。
• 出口：11月烧碱出口27.44万吨；1-11月累计出口376.67万吨。

五、期权市场分析

• 历史波动率：烧碱期货20日历史波动率为25.81%。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率在30.85%附近，表明市场对价格波动的预期相对较高。

六、上游情况

1. 原盐

• 西北、山东原盐价格基本稳定。

2. 动力煤

• 秦皇岛5500K动力煤价格下降至670元/吨，影响烧碱成本端。

七、瑞达期货研究院简介

• 瑞达期货股份有限公司成立于1993年，是全国大型全牌照期货公司之一，拥有40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区。
• 2019年9月5日，瑞达期货在深交所挂牌上市，成为第二家A股上市的期货公司。
• 研究院提供完善的报告体系，包括晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告，以及短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统等特色产品。
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