20240918-华创证券-基础化工行业周报_2025年制冷剂三代配额政策靴子落地_静待价格兑现_68页_6mb

2025年制冷剂三代配额政策落地分析
生效后，内用配额小幅增加，政策边际改善。R32外需增长可能推升外贸价格，国内R22配额削减超30%，明年弹性可期。行业估值进入合意区间，推荐关注巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份。

新疆煤化工产业趋势
煤矿资源禀赋支撑煤化工项目加速推进，涉及23个项目，规划投资5200亿元。配套政策完善，国企改革叠加一带一路增量需求，推荐关注湖北宜化、宝丰能源、雪峰科技、广汇能源等。

供给短缺与景气周期行业
维生素超级周期延至1-2年，配额政策超预期；制冷剂、磷矿石维持高景气，民爆行业或迎整合。磷肥旺季临近，推荐云天化、湖北宜化、新洋丰。

化工产品价差与开工数据
高端产品如三氯蔗糖、甲酸价差扩大，库存分位数下降；需求端如磷酸一铵、磷酸二铵价格环比下调，反映季节性需求波动。

风险提示
安全事故、技术迭代、逆全球化加速。需关注新能源材料价格波动及海外供应链变化。