20241110-国投证券-机构杠杆升温_10页_1mb

债市微观交易温度计分析总结

本期“国投证券固收-债市微观交易温度器”的读数为55%，交易热度基本持平。机构杠杆分位值显著上升48个点至98%，进入过热区间；同时，30/10Y国债换手率和配置盘力度则从过热区间回落至中性，TL/T多空比分位值下降至偏冷区间。本期位于过热区间的指标从6个减少至30%，位于偏冷区间的指标增至8个，占比达40%。

具体来看，交易热度类指标中，机构杠杆大幅上升推高交易热度分位均值6个百分点。但机构行为指标中，因配置盘力度下降31个点至45%，机构行为分位均值下降6个百分点。政策利差分位值上升，带领利差分位均值小幅上升；不动产比价分位值大幅上升20个百分点，带动比价分位均值回升5个百分点。

本期债市整体上涨，3年期国债收益率下行6个bp，政策利差上升11个点。流动性宽松环境下，农发-国开利差走阔，导致市场利差分位值下降8个点至47%。股债比价维持高位，其中股债比价分位值达到100%。

总体而言，当前债市微观交易热度较前期有所升温，特别是机构行为层面，虽然配置盘力度有所减弱，但资金活跃度提升明显。机构杠杆的大幅上升以及债市继续上涨，显示市场情绪仍处于较高水平，需注意潜在的市场拥挤风险。