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万联晨会总结（2021年08月19日）

核心内容概览

2021年8月19日，万联晨会对A股及海外市场进行了分析，并对部分行业及个股进行了点评。整体来看，A股市场呈现单边上行趋势，主要指数均上涨，但科创50小幅下跌。海外市场方面，美国三大股指集体下跌，欧洲股市涨跌不一，亚太股市整体上涨。国内资金净流入，海外资金则呈现分化态势。

主要观点

国内市场表现

• A股整体上涨：上证指数收涨1.11%，深证成指收涨0.72%，沪深300收涨1.17%，上证50收涨1.29%，创业板指收涨0.75%。
• 行业分化明显：非银行金融、银行、国防军工行业涨幅较大，轻工制造、食品饮料、消费者服务行业跌幅较大。
• 成交量与资金流向：两市成交额为11972亿元，北向资金净流入34.33亿元，南向资金净流入4.36亿港元。

海外市场表现

• 美国市场下跌：道指、标普500、纳指分别下跌1.08%、1.07%、0.89%。
• 欧洲股市涨跌不一，亚太股市普涨。
• 美联储会议纪要：多数官员认为今年可开始放慢债券购买速度，但Taper时间、速度和结构尚未达成一致，部分人建议明年年初放慢购债步伐。美国经济修复基本完成，随着政策边际收紧，经济下行压力有所增加。

投资建议

• 关注金融板块：建议投资者关注具备避险属性、业绩表现良好、估值有吸引力的金融板块，如银行、保险、券商等。

研报精选

招商银行（600036）

• 业绩表现：2021年半年度报告显示，拨备前利润同比增长14.4%，净利润同比增长22.8%。
• 收入结构：利息净收入增长9.32%，手续费净收入增长23.62%，成本收入比为27.95%。
• 净息差变化：二季度单季净息差环比略有下行，但核心存款增长有助于净息差企稳。
• 财富管理进展：零售客户数量达1.65亿户，管理零售客户总资产(AUM)突破10万亿元。
• 投资建议：小幅上调2021/2022年EPS预测，维持“增持”评级，对应2021年8月17日股价的PB为1.75倍。

和而泰（002402）

• 业绩增长：2021年上半年营业收入28.54亿元，同比增长56.06%；归母净利润2.76亿元，同比增长64.34%。
• 市场需求旺盛：受益于智能控制器行业景气度提升，公司业绩持续高增长。
• 毛利率变化：受原材料涨价、汇率波动及会计准则变更影响，上半年毛利率为20.40%，同比下降3.04个百分点，但Q2环比有所改善。
• 分拆上市计划：拟分拆铖昌科技于深交所主板上市，以加速相控阵T/R芯片业务发展，提升技术竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为63.58/84.10/111.38亿元，净利润分别为577.14/815.57/1084.95亿元，对应PE分别为38X/27X/20X。
• 投资建议：维持“增持”评级，但需关注下半年原材料价格波动风险。

风险提示

• 宏观经济风险：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，可能对银行资产造成波动。
• 市场拓展风险：公司市场拓展可能不及预期，影响业绩增长。
• 产能扩张风险：产能扩张可能受阻，影响公司对市场需求的响应能力。
• 原材料价格波动：电子元器件原材料价格波动可能对毛利率产生影响。

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  • 徐飞（S0270520010001）
  • 郭懿（S0270518040001）
  • 夏清莹（S0270520050001）