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燃料油市场分析总结（2024-04-17）

一、基本面分析

中东地缘政治风险推动原油价格上涨，传导至燃料油成本端；俄罗斯炼厂数次遭受袭击，高硫燃油出口减少，新加坡供应压力有所缓解。中国炼厂高硫进料需求增强，中东、南亚地区发电需求逐步进入旺季，高硫燃料油需求将增加。高硫与低硫燃料油的价差缩小，预计未来LU-FU价差进一步回落。

二、供需动态

1. 库存情况：新加坡高低硫燃料油库存合计2109万桶，环比下降145%，但仍处于五年均值以下水平，库存缩减对价格形成支撑。
2. 供给方面：科威特夏季发电需求可能限制低硫燃料油出口；OPEC减产政策缓解原油重质化趋势；俄罗斯受制裁，长期供应能力受限。
3. 需求方面：航运及发电需求总体平稳偏弱；中国炼厂逐步恢复高硫燃料油采购，远期需求改善。

三、市场表现与情绪

燃料油主力合约FU2409价格运行于20日均线上方，期货升水现货；主力持仓呈现净多头趋势，多方力量增强。短期市场预期震荡偏强运行。

四、主要影响因素

利多因素：

• 地缘冲突、OPEC减产等因素支撑原油价格，传导至燃料油成本端；
• 科威特夏季发电需求限制其低硫出口，加剧低硫供给紧张；
• 俄罗斯高硫燃油出口受阻，供应端压力有所缓解。

利空因素：

• 科威特炼厂通过招标增加低硫燃料油供给；
• 全球经济疲软导致航运需求不佳，压制燃料油消费预期。

五、主要逻辑与风险点

成本端原油上涨与基本面分化共同驱动市场走向，高硫燃料油强于低硫品种。需警惕红海局势显著缓和或俄罗斯供应恢复，可能导致市场转向波动下行。

价格简报

• 高硫380燃料油期货升水，进口折合成本同比下降，短期价格偏强运行；
• 低硫与高硫燃料油价差变化趋缓，短期供需结构分化明显。

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