20230205-中航证券-2022Q4业绩说明会_2023或为收缩年_KLA表现优于同行_13页_3mb

科磊（KLA）2022Q4业绩说明会总结

核心内容概述

科磊（KLA）在2022Q4实现了高于预期的业绩表现，收入达到29.8亿美元，同比增长26.8%，环比增长9.5%。公司表示2023年将是行业收缩年，但其表现预计将优于行业整体（WFE），预计全年WFE将下降20%，其中存储领域降幅更大，尤其是DRAM将超过NAND的下降幅度。公司认为，尽管存在出口管制影响，但中国大陆的WFE降幅将低于行业平均水平。

主要观点

2022年全年表现

• 全年收入达104.8亿美元，同比增长28.4%，连续7年增长。
• 晶圆检测业务收入43.8亿美元，同比增长27%。
• 掩膜检测和特种工艺分别增长52%和34%，成为增长最快的部分。
• 服务业务全年增长15%，主要受益于设备保修期结束后进入合同服务期。

2022Q4具体表现

• 收入29.8亿美元，超出指引范围（26.5~29.5亿美元）。
• 毛利率61.0%，略低于指引（61.5%-63.5%），主要因非现金库存增加。
• Q4增量的1.84亿美元来自23Q1，导致23Q1预期边际疲软。

2023Q1业绩指引

• 收入预计在22-25亿美元之间，同比增长略显疲软。
• 毛利率预计在60.5%-62.5%之间，高于2022年基准。
• 代工逻辑占半导体工艺过程控制收入的85%，存储仅占15%。
• 服务业务预计以中高个位数增长，EPC服务可能略有下降但低于WFE降幅。

业务结构分析

• 半导体工艺过程控制业务占总收入的89%，其中代工逻辑占77%，存储占23%。
• PCB、显示和元件检测业务疲软，同比和环比均下降。
• 特种半导体工艺连续10个季度增长，同比增长40%。

出口管制影响

• 22Q4中国大陆收入占比23%，较Q3的31%有所下降。
• 预计2023年出口管制对公司收入影响为6-9亿美元。
• 中国WFE展望优于行业整体，主要因成熟制程投资增加。

技术驱动增长

• 模式系统（Patterning）收入同比增长69%，环比增长17%，主要受益于EUV技术需求。
• 公司认为技术转型（如EUV、先进封装）将推动未来增长，即使在行业收缩背景下。

关键信息

2023年展望

• WFE预计下降20%，其中存储降幅更大，DRAM降幅超过NAND。
• 23H1 WFE增长率高于23H2，公司对2023年收入保持信心。
• 2023年将是三年高增长后的调整期，但公司认为其业务表现将优于行业整体。

业务弹性

• 公司在晶圆和掩膜检测领域保持领先地位，为业务提供弹性。
• 即使在客户产能利用率下降时，过程工艺控制业务仍能因技术路线图推动而保持增长。

财务表现

• 2022全年non-GAAP营业利润增长31%，营业利润率为46%。
• 自由现金流达30亿美元，同比增长18%。
• 现金和现金等价物为29亿美元，债务为61亿美元，较上季度减少2亿美元。

未来目标

• 公司设定2026年收入目标为140亿美元（±5亿美元），预计实现9%-11%的CAGR。
• 2026年毛利率目标为63%，研发占比13%，SG&A占比8%。

附录要点

• 2023Q1收入指引：22-25亿美元，非GAAP毛利率60.5%-62.5%，GAAP稀释后每股收益4.06-5.46美元，非GAAP稀释后每股收益4.52-5.92美元。
• 业务分布：晶圆检测占42%，掩膜检测占29%，特种工艺占5%，PCB等检测占4%，服务业务占17%。
• RPO（履约义务订单）：2022年全年RPO约60亿美元，预计未来一年仍增长45%-55%。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

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