20171107-招商证券-传媒行业2017年三季报回顾_业绩基本符合预期_精选低估值游戏_影视龙头_36页_1mb

报告摘要

2017年传媒行业三季报整体表现基本符合市场预期，游戏行业仍为增速最快的板块，影视、IP行业表现相对平淡但Q4有望回暖。多数公司估值处于较低水平，具备增长潜力，建议积极关注。

游戏行业：2017年前三季度整体营收和净利润均实现较快增长，其中游戏行业营收同比增长29.24%，净利润同比增长31.37%。Q3增速有所放缓，但盈利能力提升显著。重点推荐三七互娱、完美世界、恺英网络等具备精品IP研发和全球化布局能力的公司。
影视、IP行业：前三季度收入增长13%，净利润增长15.4%。Q3增长平淡，但Q4内容端有望确认业绩。重点推荐慈文传媒、唐德影视及光线传媒等具备内生增长能力的公司。
营销行业：多数代理型公司表现平淡，但分众传媒内生增长表现强劲。推荐关注分众传媒。
教育行业：收入同比增长16.6%，但教育业务占比仍较低，整体业绩主要反映传统业务变化。
传统媒体行业：整体小幅增长，成本控制加强，盈利能力提升。推荐新经典。
互联网及其他行业：细分领域龙头公司表现突出，推荐视觉中国。

公司名称	三季报收入(亿元)	三季报收入同比	三季报归母净利(亿元)	三季报净利同比	Q3收入(亿元)	Q3收入同比	Q3归母净利(亿元)	Q3净利同比	2017E PE	2018E PE	评级
三七互娱	44.64	21.7%	1.2113	61%	13.85	11.8%	0.3608	35.5%	29	22	强烈推荐-A
完美世界	55.24	56%	1.0782	50.3%	19.36	35.6%	0.4069	21.4%	28	22	强烈推荐-A
恺英网络	20.95	5.9%	1.0573	144.8%	7.95	15.7%	0.6434	244.8%	19.9	17.2	强烈推荐-A
慈文传媒	5.62	-34.06%	0.1500	2.42%	2.29	-45.96%	0.7332	36.84%	27.7	21.1	强烈推荐-A
光线传媒	15.49	30.52%	0.6284	8.28%	5.20	11.75%	0.2278	-12.0%	36.5	26.8	强烈推荐-A
分众传媒	12.46	24.7%	0.4069	12%	0.54	24.7%	0.1964	28.1%	27.6	23.4	强烈推荐-A
新经典	70.15	1.13	1.65	16.6%	0.31	1.13	0.40	41.0%	42.5	32.6	强烈推荐-A
视觉中国	18.97	0.31	0.40	16.6%	0.31	1.13	0.55	41.0%	47.0	34.5	强烈推荐-A