20180305-华泰证券-传媒互联网2018年周报第7期_文化国企关注度提升_关注产业政策_23页_1mb

报告摘要

业绩增长：多数游戏公司2017年业绩增长显著，如昆仑万维（+92%）、完美世界（+29%）、游族网络（+37%）、三七互娱（+55%）等。
估值与催化剂：游戏板块整体估值处于合理区间，部分公司如游族网络、中文传媒因海外发行、新游戏上线等具有催化剂效应。
重点游戏预告：
- 完美世界：《轮回决》（2018年2月）、《武林外传》（2018年4月或5月）、《完美世界》（2018年暑期）、《笑傲江湖》（2018年10月或11月）。
- 三七互娱：《传奇霸业》（2017年12月14日）、《游龙传说》（2018年1月31日）、《择天记》（2017年12月24日）、《武易》（2018年3月）。
- 游族网络：《天使纪元》（国内2018年1月11日上线，4/5月推向海外市场）、《三十六计》（2018Q2）、《权力的游戏》（2018年Q3）。
- 恺英网络：《敢达争锋对决》（2017年12月11日）、《战舰世界闪击战》（2018年1月18日）。
- 星辉娱乐：《苍之纪元》（2018年1月7日）、《疯狂碰碰车》（2018年1月17日）、《逍遥决》（2018年）。
- 智明星通：《恋与制作人》（海外发行）、《全面战争：王者归来》（2018Q2）。

中国电影：周涨幅 7.61%，《厉害了，我的国》表现亮眼，预计票房持续超预期。
华谊兄弟：2017年营收 38.71亿元，同增 10.49%，《芳华》、《前任3》等电影表现优异。
光线传媒：2017年营收 18.7亿元，同增 7.98%，营业利润 6.7亿元，同减 16.08%，但新猫眼业绩贡献将为公司带来增量。
游族网络：2017年营收 32.42亿元，同增 28.14%，净利润 8.06亿元，同增 37.05%。
昆仑万维：2017年营收 34.36亿元，同增 41.73%，净利润 10.19亿元，同增 91.71%，主要受益于收购闲徕互娱及Opera平台变现能力提升。
三七互娱：2017年营收 61.92亿元，同增 18%，净利润 16.54亿元，同增 54.62%，主要得益于自研游戏表现强劲。
恺英网络：2017年营收 31.34亿元，同增 15.20%，净利润 16.13亿元，同增 136.67%，受益于主营游戏表现强劲及子公司合并。
掌趣科技：2017年营收 17.68亿元，同减 4.69%，净利润 2.73亿元，同减 46.38%，主要因研发投入增加及自研产品上线延迟。

文化国企关注度提升：建议关注国家文化政策的逐步落实带来的投资机会。
行业合作与创新：
- 人民网、腾讯、歌华有线成立合资公司，人民视频客户端上线。
- 腾讯公布首批功能游戏，涉及文化、科普、理工领域。
- DMarket计划利用区块链打造跨游戏道具交易平台。
- 新增行业新闻如爱奇艺IPO、迪士尼扩建巴黎乐园、天空与Netflix合作等。

华谊兄弟：2017年营收 38.71亿元，同增 10.49%，净利润 8.28亿元，同增 2.50%，主要得益于电影业务及电视剧发行。
光线传媒：2017年营收 18.7亿元，同增 7.98%，净利润 8.2亿元，同增 10.38%，预计《前任3》将为2018年Q1带来业绩贡献。
万达电影：2017年营收 131.9亿元，同增 17.69%，净利润 15.1亿元，同增 10.22%，非票房收入占比提升至 39%。
幸福蓝海：2017年营收 15.17亿元，同减 1.35%，净利润 1.13亿元，同增 0.22%。