20211011-中诚信国际-跨境债券周报_OECD下调全球经济增长至5.7_；房地产企业评级遭下调_13页_1mb

2021年第35期跨境债券周报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年9月13日至9月24日期间，中资境外债券市场的主要动态，包括全球经济展望、汇率与利率走势、一级与二级市场发行情况、评级变动及熊猫债发行情况。报告由中诚信国际及中诚信亚太联合发布，提供了详尽的市场数据和分析。

主要观点

• 全球经济展望：OECD将2021年全球经济增长预期下调至5.7%，预计2022年增长4.5%。中国预计增长8.5%，但全球复苏步伐放缓，经济前景仍存在不确定性。
• 汇率走势：人民币汇率小幅上行，截至9月24日，中间价为6.4599，较9月10日上行33个基点。在岸和离岸人民币汇率分别上行237和165个基点。
• 利率走势：中国国债收益率涨跌不一，美国国债收益率普遍上涨。中美10年期国债利差收窄至141.8bp，较年初缩小84.7bp。
• 一级市场：中资企业在境外市场共发行49只债券，总额约152.3亿美元。其中，中国工商银行为最大发行人，发行规模达61.6亿美元美元债。
• 二级市场：中资美元债回报率下跌，投资级债券回报率降至0.82%，高收益债券回报率降至-10.14%。房地产债券回报率持续承压。
• 评级变动：多家房地产企业评级遭下调，反映出行业面临的融资压力和盈利能力下降问题。同时，也有部分企业获得正面评级调整。
• 熊猫债发行：宝马金融、法国农银、新开发银行等共发行4只熊猫债，合计规模达35亿元人民币，利率较低，显示出良好的市场接受度。

关键信息

一、全球经济与市场展望

• OECD将2021年全球GDP增长预期下调至5.7%，2022年为4.5%。
• 欧元区、美国、中国预计分别增长5.3%、6%和8.5%。
• 全球企业产出PMI指标走软，复苏步伐放缓。
• 宏观经济政策支持仍为必要，缩减刺激时需注重央行与市场的前瞻性沟通。

二、汇率与利率走势

• 人民币汇率：小幅上行，截至9月24日，中间价为6.4599，较9月10日上行33个基点；在岸和离岸人民币汇率分别上行237和165个基点。
• 中国国债收益率：1年期、5年期、10年期分别上涨至2.3828%、2.7206%、2.8719%；3年期、7年期分别下跌至2.5426%、2.8521%。
• 美国国债收益率：普遍上涨，2年期、5年期、10年期及30年期收益率分别上涨6bp、9bp、10bp和8bp。
• 中美利差：10年期国债利差收窄至141.8bp，较上周五缩小9.9bp，较年初缩小84.7bp。

三、中资境外债券发行情况

一级市场

• 发行总量：共发行49只债券，总额约152.3亿美元。
• 最大发行人：中国工商银行，发行61.6亿美元美元债。
• 行业分布：房地产企业发行较多，如世茂集团、弘阳地产、金辉控股等；金融、城投企业也活跃。

二级市场

• 回报率：中资美元债回报率下跌29bp至-2.37%，其中投资级债券回报率降至0.82%，高收益债券回报率降至-10.14%。
• 房地产债券：回报率持续承压，较上周五下跌9bp至-12.86%。
• 金融、非金融及城投债券：回报率分别为-4.77%、1.56%和2.76%，均较上周五下跌。

四、评级行动

• 上调评级：3家中资发行人获得正面评级行动，包括一嗨汽车租赁有限公司、河钢集团、中骏集团。
• 下调评级：16家中资发行人被下调评级，主要涉及房地产企业，如广州富力地产、融信中国、花样年控股等。
• 原因：多数下调评级与盈利能力下降、再融资困难、财务压力增大等因素相关。

五、熊猫债市场动态

• 发行主体：宝马金融、法国农银、新开发银行共发行4只熊猫债，合计规模35亿元人民币。
• 债券类型：以中期票据和短期融资券为主，利率分别为3.10%和3.15%，发行利差为55BP，创历史新低。
• 主体评级：宝马金融获得AAA评级，显示出良好的信用状况。

结论

整体来看，中资境外债券市场在9月表现活跃，但二级市场回报率承压，反映出全球经济复苏放缓、市场流动性压力及房地产行业面临的挑战。人民币汇率小幅上行，中美利差缩小，而美联储的鹰派政策推动了美国国债收益率的上涨。同时，中资企业在境外市场发行债券的规模和频率依然较高，但部分房地产企业因盈利能力下降及融资困难被下调评级，市场风险有所上升。