20180708-新时代证券-策略周报_现在到了2011年的哪个阶段__10页_1mb

报告摘要

现在到了2011年的哪个阶段？——策略周报总结

核心内容

本文通过类比2011年股市调整阶段，分析当前市场所处的阶段，并给出相应的投资策略建议。2011年股市调整分为两个阶段：估值调整和业绩调整。当前市场调整仍处于估值调整阶段，但调整幅度已超过2011年同期，显示市场压力更大。

主要观点

估值调整为主，业绩调整尚未到来
- 2011年前三个季度为估值调整阶段，上证综指下跌约600点，仅出现一次月度反弹。
- 当前市场调整完全为估值调整，上证综指下跌约800点，跌幅更大。
- 7月份可能迎来阶段性反弹，主要基于以下三点：
  - 中美贸易冲突进入政策准备期，宏观冲击减少；
  - 央行货币政策微调，流动性有所改善；
  - 基金重点配置的强势板块出现集中补跌。
板块表现与市场预期
- 2011年食品饮料板块表现相对强势，维持高位震荡，但也会出现补跌。
- 当前市场中，金融、公用事业、交运等低估值板块具有配置价值。
- 成长股面临股权质押风险，但风险已部分释放，可适当增加配置。
- 消费板块业绩稳定但难超预期，全年可能震荡，当前性价比不高。
- 周期板块存在中报博弈机会，但系统性机会有限，需关注个股表现。
市场走势与资金动向
- 本周A股市场延续震荡下跌趋势，上证综指创新低。
- 创业板、深成指、中小板跌幅均高于主板，显示市场整体承压。
- 军工行业为唯一逆势上涨的板块，其他如房地产、家电、纺织服装跌幅较大。
- 沪股通资金开始流入，融资余额减少，新发行基金规模下降，基金仓位呈现回升趋势。
宏观流动性与政策环境
- 央行通过公开市场操作和国库定存净投放改善流动性。
- 银行间拆借利率回落，国债收益率小幅下降，信用利差持续收窄。
- 贸易冲突和信用收缩仍是市场核心矛盾，短期内影响持续。

关键信息

市场阶段：当前市场仍处于估值调整阶段，与2011年初期类似，但跌幅更深。
反弹预期：7月份可能有阶段性反弹，主要源于政策准备期、流动性改善及板块补跌后的修复需求。
板块配置建议：
- 低估值板块（如金融、公用事业、交运）作为底仓；
- 成长股可适度增加配置，但需关注中报业绩表现；
- 消费板块全年震荡，当前性价比不高；
- 周期板块存在个股机会，但系统性机会有限。
风险提示：企业盈利下降、行业发展不及预期。