20250824-国盛证券-建筑装饰行业周报_存量PPP意见出台促央国企报表修复_继续重点推荐新疆板块_10页_1mb

建筑装饰行业周报总结

本周，存量PPP处理意见正式出台，明确各方责任，保障在建项目资金来源（如银行贷款不得随意断贷，政府资金可投），这有助于建筑企业加快在手未完工项目的收入转化和应收款回收，从而加速报表修复。政策还允许专项债支付运营项目回款，并确认未来将纳入增量政策统筹考虑，提升了存量PPP债务的还款保障。

建筑行业本周涨幅1.61%，子板块中建构筑、QQPP和钢结构领跑。重点关注的央企国企龙头有中国交建（PB 0.55X，25E股息率3.4%）、中国建筑（PB 0.51X，25E股息率4.7%）、中国中铁（PB 0.47X，25E股息率3.1%）、中国铁建（PB 0.42X，25E股息率3.5%）等。

新疆板块因战略重要性（能源安全、民族团结等）获推荐。预计2025年将召开第四次中央新疆工作座谈会，叠加自治区成立70周年活动，中央可能给予更多政策支持，推动基建和煤化工加速发展。建议关注新疆交通基建企业如新疆交建、北新路桥、雪峰科技（民爆龙头），以及煤化工EPC企业如中国化学（PB 0.77X）、东华科技（25PE 15.5X）、三维化学（25PE 15.5X，25E股息率6.4%）。

此外，维持高股息龙头推荐，如江河集团（25PE 13X，25E股息率6.3%）和钢结构企业鸿路钢构（25PE 20X）、精工钢构（25PE 12X）。

风险提示：PPP政策落地延迟、新疆政策不及预期、基建/煤化工投资放缓、坏账风险等。