20250817-开源证券-华锡有色-600301.SH-公司信息更新报告_广西省核心有色上市平台_有望充分受益锡锑价格上涨_4页_877kb

华锡有色（600301.SH）业绩分析与投资评级

公司概况与行业地位

华锡有色是广西核心有色金属上市平台，主要业务涉及锡、锑等金属的开采、冶炼及销售。依托广西丰富的资源，公司在行业内具有较强竞争力，有望充分受益于锡锑价格持续上涨的行情。

最新业绩表现

截至2025年Q2，公司实现营业收入15.43亿元，同比增长19.55%，环比增长23.95%；归母净利润2.28亿元，同比小幅增长2.22%，环比大幅增长48.87%。主要原因是锡锭产量同比增加90%，环比增长11%，锡矿产量环比增长2%，尽管锑产品价格大幅上涨，铅锑板块毛利率环比提升至近90%。

• 锡锭板块：2025年Q2锡锭产量3237.96吨，同比+90%，环比+11%，产品均价环比小幅上涨。
• 铅锑板块：产量环比增长8%，锑价环比上涨41%，毛利率环比提升9.36个百分点。

财务预测与估值

基于公司主营产品价格高位运行以及在建产能扩张等积极因素，分析师调整了盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.42/10.51/13.28亿元，同比增速43.2%/11.6%/26.3%。对应PE从17.8倍下降至12.6倍，估值水平持续下移。

公司发展与战略

公司持续推进《三年行动方案》，加大深部资源开发力度：

• 2025年3月，高峰公司计划投资10.9亿元提升铜矿产能至45万吨/年；
• 2025年4月，铜坑矿锌多金属矿项目完成探转采，产能提升至350万吨/年。

未来公司将在广西有色金属板块保持领先地位，内生增长与外延扩张并行，成长性明确。

投资建议

维持“买入”评级，预计公司业绩将继续受益于锡锑价格上行，推荐投资者积极关注其产能扩张及产品价格走势。

风险提示

-- 项目扩产进度不及预期；
-- 锡锑价格出现大幅波动。