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纺织服装行业2022年度信用展望总结

核心内容

我国纺织服装行业近年来面临终端需求下滑、库存积压、成本上升等多重压力，企业经营状况持续承压。尽管2021年以来行业有所复苏，但整体仍处于恢复阶段，出口和内销增长不均衡，部分企业面临较大经营风险。行业信用分化加剧，龙头企业因品牌溢价和市场适应能力较强，具备更强的抗风险能力，而中小企业则面临洗牌风险。

主要观点

• 行业整体状况：纺织服装行业长期依赖低成本优势和消费需求扩张，近年来因劳动力成本上升、环保政策趋严、中美贸易摩擦等因素，低成本优势逐步消失，行业竞争力弱化。
• 出口与内销趋势：2020年因疫情，出口和内销均受冲击，但2021年以来，出口因东南亚疫情而有所增长，内销则因疫情缓解有所回升，但终端需求依然偏弱。
• 库存变化：2020年第四季度至2021年上半年，行业库存下降；2021年下半年库存回升，显示市场需求增长放缓。
• 企业经营分化：龙头企业因品牌和市场优势，抗风险能力较强，而中小企业则面临更大经营压力，甚至退出市场。
• 多元化经营风险：部分企业涉足房地产、金融、互联网等非纺织服装领域，导致资金占用、投入产出不达预期，增加企业经营风险。
• 信用等级变化：2021年行业内有3家企业信用等级下调，信用质量分化加剧，融资难度加大。

关键信息

行业基本面

• 2020年纺织业和服装业营业收入分别同比下降6.70%和11.30%，利润总额分别同比增长7.90%和下降21.30%。
• 2021年前三季度纺织业和服装业营业收入分别同比增长12.80%和9.00%，利润总额分别同比增长1.40%和5.80%。
• 行业存在较强的周期性，受原材料价格、劳动力成本、环保政策等影响较大。

纺织行业

• 纺织行业主要产品产量自2018年以来持续下滑，2020年布、纱产量分别同比下降15.70%和8.40%。
• 2021年前三季度布、纱产量分别同比增长10.10%和12.70%，但仍未恢复至2019年水平。
• 纺织业出口金额2021年1-9月同比下降10.70%，但高于2019年同期水平。

服装行业

• 服装行业2021年1-10月零售额同比增长17.40%，高于社会消费品零售总额增速。
• 服装行业存货2021年10月同比增长6.20%，显示市场回暖，但库存管理仍面临挑战。
• 服装行业主要出口地为美国、欧洲和日本，人民币升值对出口带来压力，大企业通过套期保值等手段应对。

成本控制

• 纺织服装行业制造成本由原材料和劳动力成本构成，2020年原材料价格先降后升，2021年3月及10-11月因石油和美棉价格上涨而上升。
• 人力成本持续上升，促使部分企业将生产转移至劳动力成本更低的国家。
• 环保政策趋严，增加重污染子行业的排污成本，影响企业盈利。

品牌与渠道

• 品牌和渠道是服装企业核心竞争力，但品牌建设成本增加。
• 线下门店清理加速，部分企业尝试转为直营。
• 线上渠道发展迅速，2021年1-10月网上穿类商品零售额增速回升至14.10%。

主要政策

• 《纺织行业“十四五”发展纲要》和《中国服装行业“十四五”发展指导意见和2035年远景目标》推动行业向创新、高质量、可持续方向发展。
• 环保政策如《“十三五”生态环境保护规划》和《中华人民共和国环境保护税法》提升行业环保要求。

资本结构

• 纺织行业样本企业负债总额逐年增长，2020年资产负债率在56%-61%之间波动。
• 服装行业样本企业负债总额增长趋势不稳定，2019年有所下降，2020年上升。
• 带息债务规模整体下降，但服装行业有所上升。

现金流量

• 纺织和服装行业经营活动现金流整体较好，2020年纺织企业现金流下降，2021年有所回升。
• 投资和筹资活动现金流受企业投资规模和融资需求影响，整体规模萎缩。

行业信用等级分布

• 2020年纺织服装行业发债主体信用等级以AA+和AAA为主。
• 2021年有3家企业信用等级下调，显示行业信用质量分化。
• 信用等级迁移显示，部分企业因经营不善、债务逾期等问题被下调评级。

债券利差分析

• 纺织服装行业债券发行以中长期为主，利差差异较大。
• 民营企业融资难度加大，信用质量分化明显。

结论

纺织服装行业面临多重挑战，包括成本上升、需求疲软、环保政策趋严等，导致企业经营压力加大。行业信用分化加剧，龙头企业更具竞争优势，而中小企业则面临更大风险。未来行业需加快转型升级，注重品牌建设、技术创新和可持续发展，以应对市场变化和政策环境的影响。