20211115-中原期货-周报_成本继续下移_钢价下行难寻支撑_18页_1mb

报告摘要

成本继续下移钢价下行难寻支撑 ——周报20211115

核心内容总结

本报告分析了近期钢材市场行情，指出当前钢价下行趋势难以逆转，主要受到供需双弱及成本持续下移的影响。

主要观点

市场整体疲软
- 现货市场表现疲软，螺纹钢和热卷价格普遍下跌，其中唐山钢坯连续三天下跌，累计跌幅达320元/吨，反映出终端对高价接受度较差。
- 期货市场方面，螺纹钢主力合约RB2201下跌0.19%，热卷HC2201上涨1%。螺纹基差和热卷基差均出现不同程度的回落，表明现货与期货价差逐渐修复。
供需情况
- 供应端：钢厂利润缩水，主动减产增多，卷螺产量继续回落。采暖季将至，华北钢厂仍有限产政策，预计供应端维持偏弱。
- 需求端：地产投资数据持续走弱，10月各分项数据当月同比全部转负。尽管近期有地产融资和信贷政策放松的消息，但市场普遍认为这只是边际调整，房地产调控方向未变。终端成交一度回暖，但反弹持续性仍需观察。
- 库存：螺纹钢厂库压力增大，社库去库力度放缓，总库存继续回落；热卷社库大幅回落，总库存降幅扩大，反映市场去库力度增强。
成本下移与利润变化
- 焦炭第四轮提降落地，累计下跌800元，本周开启第五轮提降，成本端支撑减弱。
- 铁矿石价格持续回落，港口PB粉价格约620元，周内下跌80元。
- 原料价格下跌带动钢厂利润环比回升，但需求持续疲软，产业链负反馈仍在持续。
价差分析
- 螺纹钢与热卷价差在周内先增后落，01合约卷螺价差上涨21.63%，显示市场对远期合约的预期有所改善。
- 螺纹钢和热卷的表观消费量小幅回升，但整体仍处于淡季，需求复苏有限。

关键信息

螺纹钢：
- 表观消费量回升至308.49万吨，增幅5.34%。
- 厂库增加19.73万吨，社库减少24.18万吨，总库存减少3.17%。
- 基差回落，反映现货价格下跌幅度大于期货。
热卷：
- 表观消费量回升至306.76万吨，增幅2.5%。
- 厂库微增，社库大幅回落，总库存减少1.58%。
- 基差同样回落，市场对高价接受度差。
原料与利润：
- 焦炭、铁矿石价格持续下跌，成本端支撑减弱。
- 长流程螺纹钢毛利回升至492元/吨，热卷毛利小幅下降至347元/吨。
- 华东短流程平电利润上涨，长流程利润则大幅下降，显示行业利润结构变化。

策略建议

单边操作：逢高空螺纹01，短线轻仓操作。
套利操作：关注05卷螺价差逢低做多。

风险点

采暖季限产政策可能导致供应进一步收紧。
钢厂亏损下减产范围可能扩大。
年末地产销售是否止跌回升，仍需观察市场实际表现。

结构化信息

01 行情回顾

现货市场：
- 上海螺纹：4880元（-2.01%）
- 北京螺纹：4600元（-3.36%）
- 杭州螺纹：4890元（-1.21%）
- 广州螺纹：5160元（-0.19%）
- 上海热卷：4880元（-1.61%）
- 天津热卷：4930元（-2.57%）
- 广州热卷：4950元（-1.39%）
期货市场：
- RB2201：4249元（-0.19%）
- RB2205：4021元（+0.25%）
- RB2210：3913元（+0.31%）
- HC2201：4547元（+1.00%）
- HC2205：4287元（+0.99%）
- HC2210：4178元（+1.26%）
基差变化：
- 螺纹基差：上海（-9.22%）、北京（-17.33%）、杭州（-6.49%）
- 热卷基差：上海（-15.55%）、天津（-19.18%）
价差变化：
- RB10-01：-7.32%
- RB01-05：-1.82%
- HC10-01：+1.17%
- HC01-05：-8.40%
- 01合约卷螺差：+21.63%
- 05合约卷螺差：+13.68%

02 供需分析

螺纹钢：
- 周产量282.65万吨（-5.75%）
- 厂库285.95万吨（+0.9%）
- 社库533.95万吨（-5.93%）
- 总库存814.07万吨（-3.17%）
热卷：
- 周产量301.39万吨（+4.26%）
- 厂库89.05万吨（+0.94%）
- 社库244.82万吨（-2.47%）
- 总库存333.87万吨（-1.58%）
终端成交：
- 全国建材成交五日均值17.47万吨/天（+3.2%）
- 30大中城市商品房成交面积47.13万吨/天（+4.96%）