商贸零售行业深度报告：发展黄金珠宝“1+3”行业回暖趋势延续-20181221-东兴证券-23页-2mb

黄金珠宝行业回暖趋势分析报告总结

核心内容

黄金珠宝行业在经历2014-2017年的调整期后，已进入回暖恢复阶段。行业从早期的粗放式生产模式转向以消费需求为导向和全渠道布局的经营模式，叠加千禧一代与新兴中产阶级的崛起，推动个人消费品市场全面复苏。行业发展趋势被概括为“1+3”模式，即传统黄金需求持续增长，叠加新一代年轻主力消费、三四线中产阶级消费以及线上消费带来的增长。

主要观点

• 传统黄金需求不减：中年人口（35岁-70岁）规模扩大，推动黄金消费持续增长。2016年中年人口达6.6亿，占全国人口47.8%，较2006年增长10.83%。黄金饰品消费逐渐回归消费属性，受金价波动影响较小。
• 新一代年轻主力消费增长：年轻消费者更注重个性化设计、情感表达和定制化体验，推动珠宝消费呈现日常化趋势。他们更倾向于购买彰显个性和情感价值的产品，如钻石、K金饰品。
• 三四线中产阶级崛起：低线城市中产阶级规模迅速扩大，成为黄金珠宝消费的新亮点。2018年中产阶级人口达8亿，占总人口70.17%，预计2023年将进一步增长至77.68%。
• 线上消费持续增长：随着电商平台发展和消费习惯变化，线上购物成为主流。黄金珠宝线上消费占比从2012年的1%增长至2017年的5.4%，预计未来仍将保持高增速。

关键信息

• 市场规模预测：预计到2023年，黄金珠宝行业市场规模将达到10,000亿元，2017-2023年CAGR为8%。
• 行业结构：国内黄金珠宝消费市场形成内外资品牌差异化布局，外资品牌主导高端市场，内资品牌在中高端市场快速拓展。
• 消费趋势：消费者对珠宝的需求从功能性和投资性转向个性化和情感价值，定制化消费成为新趋势。
• 重点公司：周大生、老凤祥被重点推荐，因其产品设计独特、渠道下沉能力强，预计未来三年业绩将保持良好增长。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 居民杠杆率下调：可能导致消费持续承压，影响黄金珠宝行业增长。
• 金价波动：对黄金类产品的销售和盈利构成潜在风险。
• 消费渗透不及预期：特别是K金饰品和线上消费可能未能达到预期增长水平。

行业趋势与前景

• 消费升级：居民消费结构升级推动高保值饰品需求增长，黄金珠宝行业将受益。
• 渠道下沉：三四线城市消费潜力巨大，品牌通过拓展渠道，挖掘新市场。
• 线上驱动：线上消费增长显著，消费者通过社交媒体获取信息，推动销售增长。
• 情感消费：婚庆市场成为钻石消费的重要驱动力，预计2023年婚庆市场带来的钻石消费增量将达到160亿美元。

投资策略

• 关注龙头企业：重点推荐周大生和老凤祥，因其产品设计独特、渠道下沉能力突出。
• 把握消费升级：把握中产阶级崛起带来的消费增长机遇。
• 布局线上渠道：抓住线上消费增长趋势，提升品牌影响力和市场占有率。

总结

黄金珠宝行业在经历调整期后，正迎来新的增长机遇。传统黄金需求稳定，年轻一代和中产阶级消费增长显著，线上消费成为重要驱动力。行业“1+3”发展趋势明确，未来市场空间广阔。重点公司具备良好的增长潜力和盈利能力，建议投资者关注其发展动态。