20231206-工商银行-香港金融市场观察（2023年11月刊）_美联储加息末期_怎么看港股走势__13页_1mb

港股走势分析报告（2023年11月）

摘要

本报告分析美联储加息末期对港股走势影响，结合市场流动性、利率、二级及一级市场表现，并参考历史数据提出展望。美联储暂停加息背景下，港股短期内存在反弹空间，但仍需关注多重宏观与政策扰动。

港汇及流动性回顾与展望

• 港元流动性趋紧：1/3个月HIBOR升至5%上方，创近16/23年来新高；美港利差倒挂，港汇连续第三个月走强。
• 外部因素：美元指数下行，美联储降息预期升温；内部因素包括香港金管局流动性调节与地产政策支持。
• 趋势：港汇料延续偏强，HIBOR年前维持高位，反映市场对港元资金需求。

港股二级市场表现

• 恒指波动：11月恒指在17000-18000点区间波动，估值处于十年低位，P/E(TTM)约8.12倍。
• 资金与情绪：北向资金净流出减量，南向资金小幅净流入；科技股受政策不及预期拖累，但部分行业板块回补。
• 驱动因素：
  • 美联储降息预期提振美股，港股市联动增强。
  • 内地逆周期政策陆续落地，地产、金融板块 SIGNAL 改善。

中资美元债转暖

• 美债利率回落：触发中资美元债反弹，高收益地产指数月涨超12%。
• 政策支持：地产融资工具与“白名单”政策落地，提振房企信用风险缓解预期。

港股一级市场动态

• IPO回暖：11月港股7只新股上市，募资486亿港元；全年IPO规模创十年新低，新经济企业融资逐步活跃。
• 债券发行：地产美元债新发行97亿美元，创2021年以来高位。

美联储政策对港股影响展望

• 短期判断：
  1. 利率路径或存波折，但降息预期利好股市联动。
  2. 美股回升带动港股反弹，估值修复空间充足。
  3. 盘整趋势或持续，需警惕阶段经济数据及地缘事件扰动。
• 长期逻辑：
  可观测内地经济修复力度及与港股关联性增强的持续推进。