2024-02-21-中国工商银行_亚洲_-疫情以来金砖国家货币政策及金融市场表现_14页_875kb

疫情以来金砖国家货币政策及金融市场表现总结

一、货币政策主要影响因素

1. 美联储政策对金砖国家具有较大影响，尤其是实施盯住美元汇率制度的国家（印度除外）。
2. 贸易收支对金砖国家货币政策影响较大，多数国家多处于全球产业链上中游，外贸依存度较高。
3. 国际资金流动（如FDI）增加，金砖国家外商直接投资增长显著。

二、疫情以来的货币政策选择

1. 2020年初：多数国家跟随美联储大幅降息，巴西、埃及、南非、俄罗斯降息幅度超过美联储。
2. 2021-2022年：多数国家跟随或领先美联储收紧货币政策，巴西和俄罗斯于2021年3月最先开启加息。
3. 2023年：各国经济景气分化，货币政策显著分化。中国、印度、巴西、埃及、俄罗斯等国央行延续降息或采用相机抉择。
   • 巴西于2023年8月意外降息，5年内共计降息200BP。
   • 俄罗斯于2022年9月至2023年7月累计加息850BP以应对制裁。

三、疫情以来金融市场表现

1. 债券市场：
   • 疫情初期，多数国家降息，债券利率下行。
   • 2021-2022年，随着多数央行快节奏加息，各国十年期国债利率普遍大幅上行。
   • 中国十年期国债利率2020-2021年先升后降，俄、巴西、埃及等利率上行幅度较大。
2. 股市表现从整体承压走向分化向好，伊朗、印度股市表现亮眼。
3. 汇率表现普遍承压，受高通胀、利差走阔及美联储紧缩政策影响。
   • 巴西雷亚尔、人民币、埃及镑、俄罗斯卢布波动较大。
   • 沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆、伊朗里亚尔相对稳定。

四、2024年展望

1. 货币政策趋松背景下，新兴市场汇率料普遍回暖，但存在分化。
2. 债券市场利率存在下行空间，收益率曲线或呈牛平走势。
3. 股市受内外利差收窄、新兴市场对国际资金吸引提升，料提振股市表现，但各国经济景气状况是关键。
4. 巴西、印度、南非、沙特、阿联酋等国若经济增长承压，可能于下半年跟随美联储降息。

结论

2024年在美联储降息预期下，金砖国家普遍存在货币宽松动力，但经济分化仍可能导致政策实施效果分化。金融资产整体或转向回暖，需关注各国具体经济形势与政策路径。