9月流动性展望：央行净买债有何影响？-240902-财通证券-14页_648kb

9月流动性展望分析报告总结

近期债市出现调整，主要受资金面波动和央行操作影响。8月资金面呈现以下特点：整体利率中枢平稳，但月内波动加剧且资金分层明显。央行在此期间净买入国债1000亿元，通过买短卖长的操作优化流动性结构，缓解短期资金压力，对债市和资金面起到利好作用。

8月政府债供给压力相对较大，净融资规模明显高于前几个月，但进入9月，国债、地方债净融资规模预计大幅下降，资金面压力整体趋缓。预计9月资金面以宽松为主，主要得益于财政支出高于收入以及央行的流动性支持。

当前市场需关注央行后续买卖国债的操作频率和方向，这将对债市收益率曲线形态产生重要影响。基本面支撑利率下行，但政策变化、债务风险等将带来不确定性，需密切关注。

报告中还分析了本轮城投债融资收缩的原因以及重点化债省市的投资情况，指出债务风险依然是地方财政的主要约束，但中央配套资金和民间投资参与的提升将有助于缓解局部压力。整体来看，2024年财政调控更注重债务风险控制，政府债发行预计将保持审慎节奏。