20210406-中财期货-沥青周报_供应稳中有增_库存压力增加_5页_915kb

沥青市场周报总结（2021年4月6日）

核心内容概述

本报告分析了2021年4月初沥青市场的供需状况、价格走势及未来展望。整体来看，沥青市场维持震荡走势，主力价格运行在[2700, 3100]区间内。供应端逐步放开，需求端因天气和疫情有所延迟，库存压力增大，价格预计将维持震荡偏弱趋势。

主要观点

• 价格走势：沥青价格维持震荡走势，主力合约价格运行在[2700, 3100]区间。
• 供需变化：供应逐步松动，炼厂开工率提升，但需求恢复尚需时间。
• 库存情况：国内厂家与社会库存分别环比增加1.7%和5.57%，整体库存处于历史偏高状态，库存压力较大。
• 成本端：原油供给未出现短缺，马瑞原油利润为负，但其他原料如沙特、科威特原油仍可支撑生产。

驱动逻辑

1. 成本端分析

• 原油供给相对宽松，但需求回暖预期增强，预计沥青价格将维持震荡走势。
• 马瑞原油利润为-34.43元/吨，加工利润较上周有所收窄，但整体利润水平处于历史常态（除2020年）。

2. 供应端分析

• 截至3月31日，石油沥青装置综合开工率为46.2%，环比增加0.7%。
• 辽宁海德新增80万吨常减压产能转产，进一步释放供应。
• 2021年2月沥青产量环比下降16.3%，但同比大幅增长53.2%，显示产能扩张趋势。

3. 需求端分析

• 随着春节结束和疫情控制，施工将逐步恢复，沥青需求回暖可期。
• 南方地区天气阴雨连绵，影响需求启动，需关注天气变化对需求的影响。

4. 库存压力

• 4月1日当周，国内厂家与社会库存分别环比增加1.7%和5.57%，库存水平偏高。
• 库存下降趋势尚未形成，市场面临较大的库存压力。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减，可能影响沥青生产成本。
3. 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量情况
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 国产重交华东现货价格为3150元/吨。
• 上周五沥青主力期价收于2944元/吨，华东现货价格与主力合约收盘价基差为206元/吨，处于中值状态。

2.2 成本端原油未现短缺

• 委内瑞拉重质原油虽进口减少，但沙特、科威特等中重质原油进口量稳定，未出现原料短缺问题。
• 马瑞原油利润为负，但炼厂未出现原料供给紧张，生产仍可维持。

2.3 供应逐步松动

• 2020年沥青产能达7642万吨，同比增加13.09%。
• 2021年2月产量环比下降16.3%，但同比大幅增长53.2%，显示产能扩张。
• 3月25日至31日，加工马瑞原油利润为-34.43元/吨，综合利润较上周减少，但整体利润水平处于常态。

2.4 需求与库存展望

• 2020年交通固定资产投资受疫情影响大幅缩减，随后二季度同比大幅增长，尤其是6月。
• 2021年1月交通固定资产投资额同比增长51.34%，显示国家对基建的持续投入。
• 随着施工恢复，需求预期偏乐观，但南方天气阴雨仍制约需求启动。
• 当前库存处于历史偏高水平，库存压力较大，库存下降趋势尚未形成。

图表与数据来源

• 图1：沥青现货价格
• 图2：沥青基差（元/吨）
• 图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）
• 图4：杜里原油利润（元/吨）
• 图5：沥青产量及进出口量（万吨）
• 图6：炼厂开工率
• 图7：交通固定投资额（亿元）
• 图8：沥青库存率

资料来源：Wind、中财期货研究院

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