20251116-国泰期货-硅铁_锰硅产业链周度报告_26页_3mb

硅铁&锰硅产业链周度分析与观点

宏观经济环境

◼ 国内：CPI同比转正，环比强于季节性规律；PPI同比降幅连续3个月收窄。
◼ 海外：美国政府停摆结束，市场交易主线转向降息预期，联储官员鹰派言论下调对12月降息预期。

微观供需分析

◼ 静音环境：硅铁产量小幅回落，螺纹钢产量环比上升，下游需求支撑偏弱；锰硅出货折扣尚可，中低端产区观望氛围渐浓。
◼ 动支表现：进口锰矿散货量环比增长，南美矿价偏强，但国产矿增充供应扰动市场；今年一季度锰硅利润紧凑，硅铁同景大范围难改代势。

行情简报

硅铁：

◼ 盘面：周产量降幅4.4%，钢招偏冷；期现倒挂下空配策略强，产区矿企生产节奏暂稳。
◼ 基差结构：现货报价近期浮动缩窄，原料库存抬升约束成本端，月中疲态未光显。

锰硅：

◼ 主力合约震荡偏弱，产量结构分化：内蒙古金准工复产预期增产6000吨，产业景气度犹在；宁夏产销增速放缓，需看12月底产能状态；西南多地高炉停风超过5000吨确定进口成本支撑。

关键数据趋势摘要

硅铁/锰硅产量对比：

◼ 硅铁本周产量降至10.91万吨，环比降4.38%；在可用天数15.7天，区域库存明显累增。
◼ 11月锰硅产量为19.96万吨，环比小幅下降1.14%，但边际支撑较弱，供应弹性尚可判断。

价格趋势：

◼ 主力合约价格连续下滑露疲态：硅铁2601收5500吨，锰硅2601维持在5756吨。
◼ 现货疲态更显：浙沪、东北、川渝价差多向低端靠拢，高处价区已显松动。

产能调节与政策因素：

◼ 电价预期下调触发成本压降：宁夏电价下调3000点引热电系统重启，叠加政策调控或令供给产量疲软难改。
◼ 基建项目粗钢减报参考意义低，贸易企业关税环节稳定营收，终端消费只有新能源技术路线新机才能突破当前梗阻。

未来展望：统观周期间宏观气氛与基本面矛盾交织，产业底部支撑未来震荡反复，推荐暂谨慎观望，重点关注：

1. 月中前两日利润压榨下限是否突破；
2. 区域矿权转让进度对锰硅生产链各新环节的影响；
3. 深入期货头套操作的机会成本测算。

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原文报告 © 国泰君安期货研究所