20260424-浙商期货-_棉花棉纱周报_植棉面积减幅有限_下游需求预期转弱_9页_4mb

棉花棉纱周报20260424总结

核心观点

• 棉花上方空间有限：预计棉花价格在16500价位存在压力。
• 合约：CF609。
• 逻辑：中长期，新年度种植面积或有下降，需求预期向好，供需格局或有改善，支撑棉价重心上移。短期，宏观情绪乐观，市场后市预期积极支撑棉价，但需关注后续供需兑现情况。

产业链操作建议

国内供需情况

• 供需格局宽松：2025/26年度国内棉花产量预计大幅增长，需求增长有限，供需格局再次宽松。
• 库存情况：
  • 截至2026年3月底，棉花商业库存为490.97万吨，环比下降，但同比仍偏高。
  • 工业库存为90.07万吨，环比下降，但同比略高。
• 进口情况：2026年3月棉花进口量为18万吨，环比增加8.1%，同比增加137%。累计进口55万吨，同比增加62%。预计进口量延续回升态势。

下游需求情况

• 需求预期转弱：受地缘冲突与宏观经济影响，下游需求恢复不及预期，新增订单减少，走货放缓。
• 出口与内销：2026年3月纺织品服装出口额为166.35亿美元，同比减少28.89%，环比减少25.88%。但1-3月累计出口额同比略有增长。
• 零售表现：3月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长7.0%，1-3月同比增长9.3%。

全球供需情况

• 美国棉花：
  • 2025/26年度产量为303.0万吨，出口为261.3万吨，期末库存为95.8万吨。
  • 2026/27年度产量预计为296万吨，出口预计为266万吨，期末库存预计为91万吨。
  • 种植面积略有增加，但受干旱影响，单产和产量可能下降。
• 全球棉花供需：
  • 2025/26年度全球产量为2653.5万吨，消费为2593.9万吨，期末库存预计小幅增长。
  • 2026/27年度全球产量预计下降，消费增长，期末库存明显下降。
• 其他主要产区：
  • 巴西棉花产量预期稳定。
  • 印度棉花产量为544.5万吨，消费为535.5万吨，进口79.9万吨，出口25.5万吨，期末库存166.8万吨。
  • 东南亚地区开机率维持在中等水平，需求未明显回升。

关键数据关注

• 美棉出口：出口销售回落，需关注后续出口动态。
• USDA报告数据：全球供需格局变化，特别是美国种植面积、单产、产量及库存情况。
• 国内库存变化：商业与工业库存变动对价格的影响。
• 政策影响：国储棉轮出对市场供需的调节作用。

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棉花价格与基差

• 价差与基差：关注不同月份之间的价差及基差变化，有助于判断市场预期与实际供需情况。

撰写人：浙商期货有限公司 万晓泉（Z0016961）
咨询电话：0571-87219375