> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花棉纱周报20260424总结 ## 核心观点 - **棉花上方空间有限**：预计棉花价格在16500价位存在压力。 - **合约**：CF609。 - **逻辑**：中长期，新年度种植面积或有下降，需求预期向好，供需格局或有改善，支撑棉价重心上移。短期，宏观情绪乐观，市场后市预期积极支撑棉价，但需关注后续供需兑现情况。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|-------------|------|---------------|-----------|----------------| | 轧花厂 | 采购管理 | 采购籽棉,担心价格上涨 | 空 | 按比例买入棉花看涨期权对冲风险 | CF609P14400 | 卖出 | 100 | 50 | | | 轧花厂 | 库存管理 | 库存偏高,担心价格下跌 | 多 | 按比例卖出期货套保 | CF609 | 卖出 | 100 | 16500 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出虚值看跌期权 | CF609P14400 | 卖出 | 100 | 50 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出 | 多 | 按比例卖出期货套保 | CF609 | 卖出 | 100 | 16500 | | | 纺织企业 | 采购管理 | 需要棉花原料,担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出虚值看跌期权 | CF609P14400 | 卖出 | 100 | 50 | | | 纺织企业 | 库存管理 | 原料库存偏高,担心价格下跌 | 多 | 按比例卖出期货套保 | CF609 | 卖出 | 100 | 16500 | | ## 国内供需情况 - **供需格局宽松**：2025/26年度国内棉花产量预计大幅增长，需求增长有限，供需格局再次宽松。 - **库存情况**： - 截至2026年3月底，棉花商业库存为490.97万吨，环比下降，但同比仍偏高。 - 工业库存为90.07万吨，环比下降，但同比略高。 - **进口情况**：2026年3月棉花进口量为18万吨，环比增加8.1%，同比增加137%。累计进口55万吨，同比增加62%。预计进口量延续回升态势。 ## 下游需求情况 - **需求预期转弱**：受地缘冲突与宏观经济影响，下游需求恢复不及预期，新增订单减少，走货放缓。 - **出口与内销**：2026年3月纺织品服装出口额为166.35亿美元，同比减少28.89%，环比减少25.88%。但1-3月累计出口额同比略有增长。 - **零售表现**：3月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长7.0%，1-3月同比增长9.3%。 ## 全球供需情况 - **美国棉花**： - 2025/26年度产量为303.0万吨，出口为261.3万吨，期末库存为95.8万吨。 - 2026/27年度产量预计为296万吨，出口预计为266万吨，期末库存预计为91万吨。 - 种植面积略有增加，但受干旱影响，单产和产量可能下降。 - **全球棉花供需**： - 2025/26年度全球产量为2653.5万吨，消费为2593.9万吨，期末库存预计小幅增长。 - 2026/27年度全球产量预计下降，消费增长，期末库存明显下降。 - **其他主要产区**： - 巴西棉花产量预期稳定。 - 印度棉花产量为544.5万吨，消费为535.5万吨，进口79.9万吨，出口25.5万吨，期末库存166.8万吨。 - 东南亚地区开机率维持在中等水平，需求未明显回升。 ## 关键数据关注 - **美棉出口**：出口销售回落，需关注后续出口动态。 - **USDA报告数据**：全球供需格局变化，特别是美国种植面积、单产、产量及库存情况。 - **国内库存变化**：商业与工业库存变动对价格的影响。 - **政策影响**：国储棉轮出对市场供需的调节作用。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，但不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或入市依据。 - 报告内容不得擅自转载或用于商业用途，未经授权的使用将承担相应责任。 ## 棉花价格与基差 - **价差与基差**：关注不同月份之间的价差及基差变化，有助于判断市场预期与实际供需情况。 --- **撰写人**：浙商期货有限公司 万晓泉（Z0016961） **咨询电话**：0571-87219375