20260628-华泰期货-聚烯烃周报_现货持续坍塌_基差大幅走弱_13页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场（包括PE和PP）近期的价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求和库存情况。整体来看，市场处于供增需弱、成本支撑走弱的态势，价格持续下跌，基差走弱，市场情绪偏空。

主要观点

1. 价格与基差表现

• L主力合约收盘价为6852元/吨（-16）
• PP主力合约收盘价为7143元/吨（+27）
• LL华北现货为6950元/吨（-70），LL华东现货为7150元/吨（-50）
• PP华东现货为8000元/吨（-100）
• LL华北基差为98元/吨（-54），LL华东基差为298元/吨（-34），PP华东基差为857元/吨（-127）

基差持续走弱，现货价格跌幅较大，显示市场供需偏弱，价格承压。

2. 上游供应情况

• PE开工率为79.1%（+1.8%），PP开工率为65.1%（+1.0%）
• 供应端整体维持稳定，但PE供应预期持续增量，PP供应回升预期逐步加强。

3. 生产利润变化

• PE油制生产利润为135.2元/吨（+176.9），PP油制生产利润为745.2元/吨（+176.9）
• PDH制PP生产利润为957.3元/吨（-174.6），显示PDH制PP利润有所下滑

4. 进出口利润

• LL进口利润为183.7元/吨（-200.2），PP进口利润为-183.0元/吨（-300.3）
• **PP出口利润（东南亚）**为65.1美元/吨（+39.1），显示出口利润有所改善

5. 下游需求与利润

• 下游开工率整体偏低，PE农膜开工率为10.0%（-0.4%），包装膜开工率为46.5%（-0.2%）
• PP塑编开工率为41.3%（-0.1%），BOPP膜开工率为46.4%（-0.6%）
• 下游利润普遍承压，塑编和BOPP膜生产毛利下降，采购意愿较弱

6. 库存情况

• 各类PE和PP库存维持在相对高位，尤其是社会库存、贸易商库存和港口库存，显示市场去库存压力较大

关键信息

市场分析

• 地缘政治风险：美伊协议签署后，地缘风险一度缓和，推动油价下跌，压制聚烯烃成本支撑。但近期霍尔木兹海峡冲突再次升温，需关注后续局势发展。
• PE市场：供应预期增量，需求仍处淡季，现货跌幅加剧，基差收窄。短期内价格仍以跟随成本端震荡走弱为主。
• PP市场：现货持续下跌，基差进一步走弱。供应端压力逐步显现，但短期供应端回归有限，需求疲软，价格维持偏弱运行。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏空
• 跨期策略：L09-01/PP09-01谨慎逢高反套
• 跨品种策略：无

风险提示

• 美伊协议签署情况
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修回归情况

图表说明

图表涵盖了以下内容：

• 基差与跨期价差走势
• 生产利润与开工率变化
• 非标价差对比
• 进出口利润分析
• 下游开工率与利润数据
• 各类库存水平

作者与联系方式

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系人：刘启展、梁琦
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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