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固收&宏观周报（20250922-20250928）

市场表现

1. 股市：

   • 美股与港股均下跌，纳斯达克、标普500和道琼斯分别下跌0.65%、0.31%和0.15%；恒生指数下跌1.57%。
   • A股呈现涨跌分化：大市值板块上涨，小市值板块下跌。Wind全A指数微涨0.25%，中证100、沪深300、中证500等指数涨跌不一，北证50指数下跌3.11%。
   • 板块风格显示：沪市蓝筹与成长均上涨（上证50+1.07%、科创50+6.47%）；深市蓝筹与成长同步上涨（深证100+1.61%、创业板+1.96%）。

2. 行业表现：

   • 30个中信行业中仅8个上涨，22个下跌。领涨行业为电子、有色金属和新能源（周涨幅超3%）。
   • ETF中半导体设备、科创半导体等涨幅达7%以上。

债市动态

1. 国内债市：

   • 利率债各期限收益率涨跌互现。10年期国债期货主力合约下跌0.14%，现券活跃券收益率降至1.8768%（降0.21 BP）。
   • 债市杠杆水平上升，银行间质押式回购成交量（5日均值）从7.16万亿元增至7.27万亿元。

2. 国际债市：

   • 美债收益率整体上移，10年期美债收益率升至4.20%（升6 BP）；各期限品种收益率均上涨，曲线整体上移。

货币市场

• 央行净投放5806亿元，资金价格上行。R007升至1.5538%（升3.78 BP），DR007升至1.5313%（升2.17 BP），两者利差扩大。
• 7天资金成本低于长期国债收益率，5Y、10Y、30Y国债收益率与IRS007差额分别为9.34、34.68、68.70 BP。

黄金市场

• 美元升值带动金价上涨：美元指数上升0.55%，美元兑欧元、英镑、日元分别升值0.37%、0.53%、1.05%；美元兑人民币汇率升至7.1413和7.1345。
• 黄金价格持续创新高：伦敦现货金涨2.91%至3769.85美元/盎司，COMEX期货涨2.51%至3734.2美元/盎司；国内上海金现涨3.18%至853.00元/克，期货涨3.03%至852.58元/克。

市场展望

1. 股市：

   • 大盘或继续高位震荡，建议关注AI、算力、储能、固态电池、创新药、黄金与稀土等结构性机会。
   • 金融监管部门未提及短期货币政策调整，但降准降息可能性仍存。

2. 债市：

   • 利率债绝对点位具备配置价值，10年期国债收益率接近1.90%的水平适合配置。
   • 大宗商品中黄金持续上涨，建议积极参与配置。

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 中美贸易冲突升级
• 中东地缘政治风险
• 国内降息延迟或落空