20180911-天风证券-汽车行业点评_8月乘用车同比继续下滑_新能源销量超预期_12页_647kb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

2018年8月，中国汽车市场整体表现低迷，乘用车批发销量同比下跌5%，零售销量同比下跌7.4%。尽管市场在月末出现季节性回暖，但全年仍面临增长压力。新能源乘用车销量同比大幅增长62%，成为市场亮点。车企之间分化明显，上汽和吉利表现突出，市场份额持续扩大。

主要观点与关键信息

1. 8月乘用车市场表现

• 整体销量低迷：8月狭义乘用车批发销量176万辆，同比下跌5.0%，环比上涨12.4%；零售销量173.4万辆，同比下跌7.4%，环比上涨11.1%。
• 结构性下滑：SUV和轿车销量同比下滑明显，SUV批发销量同比下跌4.7%，零售销量同比下跌8.5%；轿车销量同比下滑4.3%，接近SUV增速。
• 库存压力缓解：经销商库存预警指数为52.2%，环比下降1.7%，但整体库存压力仍较大。
• 进口车销量波动：7月进口车销量因关税上调而大幅增长，预计8月将回落。

2. 车企分化明显

• 上汽集团表现稳健：8月销量52.8万辆，同比微增0.3%；1-8月累计销量450万辆，同比增长9.05%。其自主品牌销量增长显著，市占率提升至2.9%。
• 吉利汽车增长强劲：8月销量12.3万辆，同比增长30%；1-8月累计销量101.2万辆，同比增长41%。市占率提升至7.2%，成为行业增长的重要力量。

3. 新能源乘用车表现亮眼

• 销量超预期：8月新能源乘用车销量达8.4万辆，高于预期7.5万辆。主要得益于中下旬新车上市。
• 市场结构变化：A00级车占比上升至38%，预计9月至年末将有所回升。新能源车中高端化趋势明显，全年A00级车占比将从54%降至30%-35%。
• 增长预期乐观：预计后4个月新能源车销量在去年高基数之上仍能保持23%以上的增速。

4. 投资建议

• 乘用车行业：全年维持“小年”判断，3季度数据压力较大，但龙头车企市场份额持续扩张，建议在市场悲观时配置价值龙头，推荐【上汽集团、吉利汽车】。
• 新能源汽车：重视中高端市场三年十倍增长潜力，重点关注产业链企业【旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份】。

风险提示

• 市场下行风险：整体汽车市场景气度可能低于预期。
• 政策风险：新能源汽车政策调整幅度可能过大，影响行业发展。

图表与数据

• 图1、图2：显示乘用车批发和零售销量趋势。
• 图3：展示轿车、SUV、MPV批发销量同比增速。
• 图4、图5：反映经销商库存预警指数和汽车消费指数变化。
• 图6、图7：新能源乘用车销量及增速趋势。
• 图8、图9、图10：展示车企销量排名及历史趋势。

作者与机构信息

• 分析师：邓学、张程航
• 联系方式：dengxue@tfzq.com、zhangchenghang@tfzq.com、wenkang@tfzq.com
• 机构：天风证券研究所

投资评级

总结

8月乘用车市场整体低迷，但新能源车销量超预期，成为市场亮点。上汽和吉利在行业下行中保持增长，市场份额扩大。预计9月市场将环比回暖，但全年增长仍面临挑战。新能源车中高端化趋势明显，未来增长潜力大，建议关注相关产业链企业。投资需警惕市场下行和政策调整风险。