20250426-天风证券-凯文教育-002659.SZ-25Q1业绩扭亏_运营拐点显现_4页_763kb

报告摘要

凯文教育（002659）总结

核心内容概述

凯文教育在2025年第一季度实现了业绩扭亏，显示公司运营进入新的发展阶段。尽管2024年整体仍处于亏损状态，但2025年第一季度的盈利表现表明公司正逐步改善财务状况。同时，公司在K12教育领域持续拓展，升学成绩显著提升，课程体系不断丰富，进一步增强了市场竞争力。

主要观点

业绩表现：2025年第一季度公司收入同比增长17.7%，归母净利同比增长113%，扣非后归母净利同比增长101%，显示扭亏为盈的积极趋势。
整体财务情况：2024年公司营收同比增长26%，但归母净利仍为负值。预计2025-2027年公司盈利将显著增长，归母净利分别为0.23亿、0.39亿、0.78亿。
运营能力提升：公司通过实体学校运营经验积累，提升了教育运营服务能力，两所凯文学校在教学质量、校园环境等方面表现优异。
升学成绩亮眼：2025届海淀凯文学校毕业生获得365封录取通知书，其中美国Top50录取率达96%，英国Top5录取率达60%，澳洲八大录取率100%。朝阳凯文学校毕业生获得228封录取通知书，美国综合大学前50录取率91%。
课程体系拓展：公司不断丰富K12课程体系，开设AP课程、精品素质高中班、景润数学特色班等，为学生提供更多升学路径选择。
轻资产输出：公司与上海奉贤区博华双语学校合作，提供高中阶段的教育服务，包括品牌授权、课程引进、师资培训等，拓展轻资产输出模式。
盈利预测与估值：预计2025-2027年公司EPS分别为0.04元、0.07元、0.13元，对应PE分别为124x、72x、36x，显示出未来盈利潜力和估值逐步下降的趋势。

关键信息

财务数据

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	253.89	319.69	384.26	474.57	598.43
归属母公司净利润(百万元)	-49.72	-36.96	22.69	39.25	78.40
EPS(元/股)	-0.08	-0.06	0.04	0.07	0.13
市盈率(P/E)	-56.79	-76.39	124.44	71.95	36.02
市净率(P/B)	1.28	1.30	1.29	1.27	1.23
EV/EBITDA	13.42	8.15	6.15	8.02	5.35

风险提示

招生不及预期
政策风险
学生流失严重

投资评级

6个月评级：持有（维持评级）
当前价格：4.72元
目标价格：未提供

结论

凯文教育在2025年第一季度实现了扭亏为盈，显示出其在K12教育领域的运营能力和市场认可度不断提升。公司通过实体学校运营经验积累和课程体系拓展，增强了其在国内外升学市场的竞争力。尽管2024年仍处于亏损状态，但盈利预测显示未来三年公司将实现显著增长，估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的信心。然而，投资者仍需关注招生、政策和学生流失等潜在风险。

展开完整摘要