20220724-开源证券-商业贸易行业周报_美妆行业强者恒强_关注夏季防晒品类需求增长_23页_2mb

商业贸易行业总结

核心内容

2022年7月24日，商业贸易行业投资评级为“看好（维持）”。本周（7月18日-7月22日），商贸零售指数上涨3.23%，跑赢上证综指1.94个百分点，板块表现位居31个一级行业第9位。零售行业整体表现优于大盘，尤其是互联网电商板块涨幅最大，达到2.94%。品牌化妆品板块在2022年年初至今保持1.23%的涨幅，表现领先。

主要观点

1. 美妆行业强者恒强：国货化妆品品牌在疫情等不利因素下仍保持良好增长，展现出更强的产品力、品牌力和渠道运营能力。防晒品类因夏季高温和紫外线强度提升受到市场关注，成为行业重点发展方向。
2. 医美行业稳步复苏：医美消费逐步恢复，龙头企业如爱美客表现强劲，其产品竞争力和盈利能力持续提升。
3. 线下零售复苏：疫情缓和带动黄金珠宝和超市等线下零售板块回暖，头部企业如潮宏基、周大生、迪阿股份和永辉超市等表现突出。
4. 投资建议：重点关注化妆品、医美和黄金珠宝领域的龙头公司，如贝泰妮、珀莱雅、爱美客、周大生、潮宏基等。

关键信息

行业动态

• 多家化妆品公司如华熙生物、珀莱雅、鲁商发展发布2022年上半年业绩/经营数据公告，表现优于行业整体。
• 夏季“大暑”节气到来，紫外线指数升高，推动防晒产品需求增长。
• 薇诺娜和珀莱雅在电商渠道综合排名靠前，防晒产品市场潜力巨大。
• 国货品牌在防晒市场中市占率逐年提升，有望进一步替代部分进口品牌。

投资主线

1. 化妆品：推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的包括科思股份、嘉亨家化等。重点推荐国货美妆品牌，关注大单品和多渠道逻辑。
2. 医美：重点推荐爱美客，受益标的包括四环医药、复锐医疗科技等。医美行业长期增长趋势明显，监管趋严有利于规范发展。
3. 线下零售：推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的包括周大福等。疫情后线下消费复苏，头部企业具备较强竞争力。

行业关键词

• 变美日记：医美科技产品电商完成千万美金A轮融资。
• K11：内地首个旗舰商业项目将于2024年开业。
• 超市Top100：中国连锁经营协会发布“2021年中国超市Top100”。
• 中百罗森：两湖地区门店总数突破700家。
• 视频号小店：正式上线开店入口。

板块行情回顾

• 商贸零售指数：本周上涨3.23%，全年累计下跌9.49%。
• 个股表现：中兴商业、弘业股份、海印股份涨幅靠前，分别为10.0%、10.0%和9.2%。
• 跌幅靠前个股：博士眼镜、华致酒行、*ST跨境分别下跌8.0%、4.3%和4.1%。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能对消费行业产生影响。
• 疫情反复：可能影响线下消费和供应链稳定性。
• 行业竞争加剧：市场参与者增多，竞争压力加大。

行业趋势

• 防晒市场增长：因肌肤保护和“以白为美”需求，防晒市场在“量”和“价”方面均有望增长。
• 国货品牌崛起：国货品牌在防晒市场中逐渐缩小与国际品牌的差距，未来有望进一步替代。
• 渠道变革：电商和直播等新渠道发展迅速，推动行业增长。
• 品牌升级：龙头品牌持续进行品牌建设和产品创新，增强市场竞争力。

公司亮点

珀莱雅

• 2022Q2营收预计增长25%-35%，归母净利润增长15%-22%。
• 主品牌GMV在多个平台排名靠前，大单品逻辑持续印证。
• 通过品牌矩阵扩展和渠道优化，持续提升竞争力。

华熙生物

• 2022H1营收增长51.6%，归母净利润增长30.5%。
• 功能性护肤品业务增长超75%，四大品牌表现亮眼。
• 四轮驱动稳步推进，进军胶原蛋白等新领域。

家家悦

• 2022Q1营收增长8.3%，归母净利润增长1.9%。
• 通过新店培育和供应链优化，盈利能力逐步修复。
• 品牌与渠道协同，推动高质量发展。

周大生

• 2022Q1营收增长138.1%，归母净利润增长23.3%。
• 黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级增强竞争力。
• 渠道拓展和数字化建设提升运营效率。

永辉超市

• 2022Q1营收增长3.5%，归母净利润增长2053.5%。
• 通过供应链优化和数字化建设，业绩显著改善。
• 线上线下融合，提升整体竞争力。

潮宏基

• 2021年营收增长44.2%，归母净利润增长151.0%。
• 通过加盟渠道扩张，提升市场占有率。
• 品牌升级和产品矩阵丰富，推动持续成长。

鲁商发展

• 化妆品业务保持高增长，上半年收入增长61%。
• 品牌战略和渠道拓展推动业务增长。
• 非地产业务占比提升，形成多元化发展。

老凤祥

• 2022Q1营收增长7.2%，归母净利润增长7.5%。
• 品牌积淀深厚，渠道扩张增强竞争力。
• 多渠道发展，提升整体市场表现。

豫园股份

• 2022Q1营收增长12.0%，归母净利润下降42.2%。
• 珠宝时尚业务增长亮眼，推动新兴消费布局。
• 产业投资与运营双轮驱动，增强品牌影响力。

贝泰妮

• 2022Q1营收增长59.3%，归母净利润增长85.7%。
• 渠道、产品和品牌多维发力，巩固敏感肌赛道地位。
• 新品发布和品牌升级，提升市场竞争力。

爱婴室

• 2022Q1营收增长57.4%，归母净利润下降210.4%。
• 母婴消费受益于三孩政策，布局全渠道提升竞争力。
• 通过并购和线上拓展，增强品牌影响力。

爱美客

• 2022Q1营收增长66.1%，归母净利润增长64.0%。
• 明星产品表现优异，毛利率提升至94.5%。
• 研发投入和渠道建设推动长期增长。

红旗连锁

• 2022Q1主营业务表现良好，门店整合体现成效。
• 依托供应链和社区服务，形成差异化竞争优势。
• 坚持“商品+服务”策略，推动持续成长。

总结

整体来看，商业贸易行业在2022年表现优于大盘，特别是化妆品和医美板块，显示出较强的复苏能力和增长潜力。国货品牌在多个细分领域表现突出，尤其是在防晒和敏感肌护理方面，通过产品创新和渠道优化，逐步缩小与国际品牌的差距。线下零售板块随着疫情缓和逐步回暖，黄金珠宝和超市等细分领域表现亮眼。未来，行业将继续受益于消费升级、渠道创新和品牌升级，建议重点关注龙头公司及具备成长潜力的细分赛道。