20180527-华创证券-传媒行业周报_Netflix市值首超迪士尼_继续关注付费视频_移动阅读_20页_1mb

行业周报总结（20180521-20180527）

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，传媒板块指数下跌 1.52%，在28个行业中排名14位。尽管如此，部分个股表现突出，如 *ST龙力、易尚展示、雷曼股份、苏宁易购、贵广网络 等涨幅显著，而新开普、*ST大唐、天神娱乐、引力传媒、当代东方 等则跌幅较大。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业整体呈下跌趋势，与上证指数、深圳成分指数及创业板指数相比，跌幅略小。市场对传媒板块信心不足，行业竞争加剧，政策监管风险和宏观经济风险是主要担忧。
• 泛娱乐及互联网板块：影视动漫指数下跌 1.29%，互联网指数下跌 3.14%，WIND网络游戏指数下跌 1.36%。但蚂蚁金服获得 100亿美元融资，估值突破 1500亿美元，显示其强大吸引力；索尼以 23亿美元收购EMI音乐版权公司60%股权，成为全球最大音乐版权代理商，推动内容业务增长；喜马拉雅FM估值 200亿元，计划于2019年上市，显示音频平台的市场潜力。
• 体育板块：体育指数微跌 0.17%。篮球综合服务商“壹球”获腾讯产业共赢基金投资，雷蛇与京东达成战略合作，共同发力电竞市场。
• 教育板块：教育指数下跌 0.79%。顶上英语完成 A+轮数千万元融资，科学队长完成 3000万元A轮融资，聚焦科学教育解决方案。
• 广告板块：申万营销指数下跌 1.84%。宣亚国际设立区块链实验室，探索区块链在广告领域的应用；小米布局生态广告，探索高效盈利模式；“它说”获千万级 A 轮融资，进入 ARVR 营销第一梯队。
• 出版与广电板块：出版指数微跌 0.03%。中文传媒与关联方设立创业投资基金，推动内容与资本结合；新闻出版行业将实现元数据互通，提升行业效率。
• VR板块：工信部加快制定 VR 行业标准，推动 VR 技术与多行业融合；谷歌与 LG 联合推出高分辨率 OLED 显示屏，提升 VR 显示效果；佳创视讯与一带一路国家运营商探讨 VR 合作。

关键信息

• 行业动态：

  • 蚂蚁金服融资获超额认购，估值突破1500亿美元。
  • 索尼收购EMI音乐版权公司，巩固内容业务。
  • 喜马拉雅FM估值达200亿元，拟于2019年上市。
  • 京东联合英特尔等成立AR无界创新联盟，发布三款AR产品。
  • “壹球”获腾讯投资，推动篮球O2O生态发展。
  • 小米布局生态广告，与开发者合作探索盈利模式。
  • “它说”获千万级融资，进入ARVR营销第一梯队。
  • 中文传媒设立创业投资基金，推动内容与资本结合。
  • 新闻出版行业将实现元数据互通。

• 市场表现：

  • 传媒板块指数下跌 1.52%，行业排名14/28。
  • 本周电影票房总计 3.48亿元，《超时空同居》以 43.50% 的票房占比居首。
  • 电视剧播放量 TOP10 中，《温暖的弦》和《归去来》表现突出。

• 投资推荐：

  • 光线传媒：持有猫眼文化 20% 股权，有望向电影产业链上游延伸，电视剧业务增长可期。
  • 华谊兄弟：影视主业回暖，《芳华》《前任3》表现超预期，实景娱乐业务步入收获期。
  • 华策影视：国产剧市占率 30%，爆款制作能力突出，未来收入确认值得期待。
  • 完美世界：影游综合体，手游表现强劲，海外市场驱动业绩增长。
  • 三七互娱：页游龙头，手游业务增长，微信小游戏平台带来新机会。
  • 网易：精品游戏大厂，海外市场推动业绩增长。
  • 百洋股份：传统主业稳健，教育业务成长性明确。
  • 立思辰：智慧教育赛道领先，未来受益于政策红利。
  • 枫叶教育：国际学校集团，轻资产模式快速扩张。
  • 好未来：K12教育龙头，具备强大护城河。
  • 博实乐：民办国际学校集团，盈利潜力大。
  • 分众传媒：线下生活圈媒体龙头，广告主品牌化发展。

风险提示

• 行业竞争加剧：传媒、影视、游戏、教育等板块面临激烈竞争。
• 政策监管风险：广告、影视、教育等领域存在政策不确定性。
• 宏观经济风险：整体经济环境影响行业增长。
• 市场表现不及预期：部分公司新游或新业务表现可能低于市场预期。
• 技术与成本风险：AR、VR 技术应用成本可能上升，影响盈利模式。

投资要点

• 行业趋势：关注付费视频、移动阅读、VR 技术、AR 应用、教育信息化等方向。
• 重点公司：光线传媒、华谊兄弟、华策影视、完美世界、三七互娱、网易、分众传媒等。
• 技术发展：VR 行业标准制定，OLED 显示屏技术提升，AR 营销工具服务发展迅速。

标的推荐

• 光线传媒：期待其向电影产业链上游延伸，电视剧业务有望成为新增长点。
• 华谊兄弟：影视主业回暖，实景娱乐业务步入收获期。
• 华策影视：国产剧市占率稳居第一，爆款制作能力突出。
• 完美世界：影游综合体，手游表现强劲，未来成长可期。
• 三七互娱：页游龙头，手游业务增长，H5市场带来新机遇。
• 网易：精品游戏大厂，海外市场推动业绩增长。
• 分众传媒：线下媒体龙头，广告主品牌化发展带动业绩增长。

本周成果

• 公司点评：哔哩哔哩（BILI.O）2018年Q1点评，营收增长 105%，付费用户持续攀升。
• 中期策略：传媒行业2018年中期策略，关注从赛道到龙头的转变。

团队介绍

• 组长、首席分析师：李妍
• 分析师：肖丽荣
• 助理研究员：李雨琪、潘文韬、徐呈隽

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