20231029-华创证券-晶合集成-688249.SH-2023年三季报点评_收入环比增长_持续扩产助力长期发展_5页_680kb

晶合集成（688249）2023年三季报点评摘要

公司经营表现

• 2023Q3营收环比增长890% 至204.7亿元，毛利率环比提升至19.20%；但归母净利润环比下降73.65%，主要受折旧及成本影响。
• 利润端：Q2/Q3归母净利润分别为0.287/0.076亿元，财务费用分别为-0.089/-0.099亿元，经营性利润相对稳定。
• 投资建议下调：预计2023-2025年归母净利润由53.1/175.0/270.0亿元修正为21.6/130.4/240.4亿元，对应EPS分别为0.11/0.65/1.20元。

行业与公司定位

• 所处晶圆代工业属高景气行业，受益于DDIC需求复苏及产能利用率提升。
• 公司掌握55nm、40nm等先进制程，2023H1高端制程贡献营收48.3%，未来产能落地将进一步提升市场份额。

未来发展展望

• 高端制程突破：55nm TDDI量产、40nm高压OLED平台成功，为业绩增长提供支撑。
• 行业复苏驱动：面板产业链转移加速，CIS/MCU/PMIC等新业务持续拓展，有望提升整体竞争力。

投资建议与目标价

• 估值方法：基于PB估值法，给予2023年18倍PB，目标价20.7元，维持"强推"评级。
• 风险提示：行业景气复苏不及预期、竞争加剧、工艺拓展不及预期。