20180612-东吴证券-金工定期报告_市场有所分化_各指数或将回暖_9页_888kb

市场有所分化，各指数或将回暖总结

核心内容

本报告分析了2018年6月5日至6月12日期间，中国股市的主要指数与行业板块的表现，并基于趋同度指标进行市场预测。报告指出，尽管市场整体出现下跌，但不同指数之间的趋同度变化显示市场情绪存在分化，这种分化可能为后续上涨提供动力。同时，通过趋同度指标，报告对部分行业进行了涨跌预测，建议投资者关注或规避相应行业。

主要观点

• 市场整体表现：本周（2018/6/5-2018/6/12）上证综指、沪深300、中小板、创业板均出现下跌，跌幅分别为-1.10%、-0.50%、-1.35%、-1.91%。
• 趋同度变化：同期趋同度指数分别为-4.82%、-5.47%、-6.62%、-12.99%，均出现较大幅度下降，说明市场情绪分化明显。
• 市场预测：尽管本周市场下挫，但趋同度指数的骤降预示市场情绪可能存在反转迹象，各指数后续或将回暖。

关键信息

1.1 大盘预测

• 指数表现：
  • 上证综指：-1.10%
  • 沪深300：-0.50%
  • 中小板：-1.35%
  • 创业板：-1.91%
• 趋同度表现：
  • 上证综指：-4.82%
  • 沪深300：-5.47%
  • 中小板：-6.62%
  • 创业板：-12.99%
• 预测结论：市场情绪分化，后续可能上涨，各指数或将回暖。

1.2 行业预测

• 食品饮料板块：
  • 涨跌幅：+0.95%
  • 趋同度涨跌幅：+8.55%
  • 预测结论：指数与趋同度同涨，市场对其上涨趋势持肯定态度，后续上行可能性较大，建议投资者持续关注。
• 采掘板块：
  • 涨跌幅：-0.31%
  • 趋同度涨跌幅：+4.19%
  • 预测结论：指数下跌，趋同度上涨，市场对其下跌趋势持肯定态度，后续下行可能性较大，建议投资者规避风险。
• 行业名单：
  • 中偏多行业：传媒、电气设备、电子、房地产、纺织服装、非银金融、公用事业、化工、机械设备、计算机、建筑装饰、农林牧渔、轻工制造、商业贸易、食品饮料、休闲服务、医药生物、有色金属。
  • 中偏空行业：采掘、钢铁、国防军工、家用电器、建筑材料、汽车、综合、交通运输、通信、银行。

1.3 风险提示

• 报告使用市场公开数据，受限于数据更新频率，可能存在误差。
• 所有预测基于量化结果，与基本面关联度较低。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。

趋同度指标构建方法

• 借鉴“兴登堡预兆”逻辑，通过CAPM模型度量市场分化程度。
• CAPM模型：
  $$
  E(r_i) - r_f = \beta_i (E(r_m) - r_f)
  $$
• 回归模型：
  $$
  r_{it} - r_f = \beta_i (r_{mt} - r_f) + \varepsilon_{it}
  $$
• 系统性风险与非系统性风险：
  • 系统性风险对应回归平方和（ESS），反映趋同部分。
  • 非系统性风险对应残差平方和（RSS），反映分化部分。
• 趋同度指标：
  $$
  R^2 = \sum_{i=1}^{N} w_i R_i^2
  $$
  • $w_i$ 为个股权重，通常取等权重。
  • $R_i^2$ 表示系统性风险在个股风险中的占比。
  • 趋同度指标较低时，市场呈现分化特征；较高时，市场趋同。

投资评级标准

公司投资评级

行业投资评级

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所。
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