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中医药专题十一：中成药集采风起云涌，不改行业发展主线

核心观点

• 中成药集采是必然趋势，湖北和广东作为先行者，为后续集采提供了经验和示范。
• 湖北平均降幅为42%，中选率62%；广东平均降幅为56%，中标率54%，独家产品平均降幅17%。
• 中成药集采相比化药更温和，化药平均降幅53%，中成药降价幅度更小，尤其是独家产品。
• 集采规则逐步完善，如合并通用名采购、综合评分机制、分组策略等，以兼顾质量与价格。
• 院外市场和上游中药材市场不受短期集采影响，成为厂商拓展的新方向。
• 推荐投资标的包括中药创新药、品牌中药、民族药、中药材相关企业。

1. 中成药集采大幕拉开

1.1. 集采进程的必然趋势

• 国内药品集中采购始于1993年，经历多个阶段发展，逐步形成以省市级平台为主、带量采购为特色的体系。
• 国家医保局推动带量采购，从2018年开始，已覆盖化学药、胰岛素、人工关节等，中成药集采将全面推开。
• **“招采合一、量价挂钩”**成为主流集采规则，综合评分机制逐步引入，兼顾价格与质量。

1.2. 湖北：身先士卒

• 湖北联合19省开展中成药集采，采购周期为两年，涵盖76种中成药，分为17个产品组。
• 平均降幅42.27%，中选率62%，降价幅度相对温和。
• 创新点包括：
  • 合并通用名采购，解决独家产品多的问题；
  • 综合评分机制，考虑医疗机构认可度、企业供应能力、创新能力等；
  • 分组方式，区分A组和B组，避免围标；
  • 引入医疗机构认可度指标，提升集采结果的公信力；
  • 日均治疗费用最低可中选，防止低价药被淘汰。

1.3. 广东：继往开来

• 广东联合6省开展集采，涵盖132种药品，分为A、B两类，采购周期不超过两年。
• 平均降幅56%，中标率54%，独家产品降幅有限，平均为17%。
• 创新点包括：
  • 不纳入医保目录外药品；
  • 采购周期由各省自行确定；
  • 设置增量机制，鼓励企业参与；
  • 分组策略不同，根据剂型合并，而非通用名；
  • 采用梯度降价与保底原则，兼顾企业利益与患者负担。

2. 对比分析，同与不同

2.1. 中成药VS化药

• 化药集采平均降幅达53%，中成药在湖北和广东集采中平均降幅分别为42%和56%。
• 中成药降价更温和，尤其是独家品种，降幅仅为17%。
• 化药集采中，部分产品降幅甚至达到99%，中成药则相对平稳。

2.2. 湖北VS广东

• 分组依据不同：湖北以通用名和用药途径分组，广东以剂型合并分组。
• 遴选思路不同：湖北参考全国销量，广东依据本省销量。
• 规则设计不同：湖北注重企业综合实力与创新力，广东强调梯度降价和保底原则。
• 报价策略相似：31个同厂家同品种中，16个采取相同报价策略，其余为试探性报价。

3. 趋势前瞻：集采常态化与扩大化

• 集采常态化：国家政策推动集采制度化，药品和高值耗材集采成为常态。
• 集采扩大化：中成药集采从省级试点扩展至跨省联盟，未来可能进一步扩大。
• 中药饮片和配方颗粒开始挂网采购，山东等省启动省际联盟采购，覆盖86个城市、9500多家医疗机构。
• 集采规则逐步优化：注重质量评价、企业综合能力，减少“劣币驱逐良币”现象。

4. 投资建议：不改中医药行业投资主线

4.1. 中药创新药

• 以岭药业：连花清瘟降幅温和，不影响出厂价，为公司大单品，买入评级。
• 康缘药业：热毒宁降幅温和，大株红景天独家中标，买入评级。
• 新天药业、贵州三力、天士力、方盛制药等，买入或增持评级。

4.2. 品牌中药

• 同仁堂、广誉远、华润三九、健民集团、片仔癀、云南白药、济川药业、羚锐制药、寿仙谷、江中药业、佐力药业、东阿阿胶、太极集团、九芝堂、马应龙、千金药业、特一药业等，买入或增持评级。

4.3. 民族药

• 新天药业、贵州三力、贵州百灵、奇正藏药等，买入或增持评级。

4.4. 中药材

• 振东制药、昆药集团、贵州百灵、同仁堂、中恒集团、中新药业、太龙药业、紫鑫药业、云南白药、白云山、中国中药、红日药业等，买入或增持评级。

5. 风险提示

• 政策不确定性：中药行业受整体医药政策影响，政策变化可能影响企业经营。
• 原材料供应波动：中药依赖中药材，受天气、自然灾害等影响，存在价格波动风险。
• 市场竞争不确定性：随着集采推广，竞争加剧，企业需提升产品力和市场竞争力。
• 疫情不确定性：疫情反复可能影响行业运行，进而影响企业收入和利润。