20220311-华安证券-中医药行业投资策略报告_政策为帆_赛道作桨_中医药新远航_86页_4mb

中医药行业投资策略报告总结

核心内容概览

中医药行业在政策支持下迎来了新的发展机遇，2021年成为政策爆发元年，推动行业进入传承与创新的新阶段。中医药大健康产业预计到2030年将达到22420亿元人民币，中药和中医服务是其中增长最快的两个细分市场。中药板块在2021年表现亮眼，估值逐步修复，但仍具备性价比。

主要观点与关键信息

1. 政策支持与行业发展趋势

• 政策演变：自建国以来，中医药政策经历了四个阶段，从科学探索到建制化、全面发展，最终进入深化创新阶段。2019年《促进中医药传承与创新发展的意见》标志着政策进入新阶段。
• 医保政策：2021年医保目录调整释放了缓和信号，中药注射剂使用限制有所放宽，中药纳入医保支付范围，提升了中药的市场认可度。
• 中药配方颗粒：试点结束，纳入标准化管理，推动行业规范化发展，销售范围扩大至各级医疗机构，提升行业门槛和壁垒。
• 中药创新药：2021年中药创新药获批数量达到历史高峰，注册分类更加注重临床价值，支持中药研发创新。

2. 行业全景观

• 产业链结构：包括上游中药材种植、中游中药制造（中成药、中药饮片等）、下游销售终端（中医医疗机构、药店、医药电商等）。
• 市场规模：中医大健康服务市场规模预计2030年达到18390亿元，中药市场在2019年占55%，中医服务占32%。
• 中药产业增长：中药产业市场规模预计2022年达到10,428亿元，CAGR维持在5%以上。

3. 中药板块行情

• 历史表现：2010-2014年中药板块表现优于医药整体指数，2014年后受医保控费影响，板块估值下降。
• 2021年表现：中药板块估值回升，但整体仍低于医药板块，具备投资价值。
• 基金配置：中药板块在基金配置中长期处于低配状态，但2021年部分优质中药公司获得增持。

4. 中医药赛道精选

• 中药创新药：2021年有12个中药新药获批，中药创新药单列，鼓励基于临床价值和人用经验进行研发。
• 品牌中药：受益于消费升级，品牌中药具备价格维护能力，核心原材料涨价与需求增长推动其价格上涨。
• 中医服务：行业规模大、增速高，2019年市场规模2920亿元，预计2030年达18390亿元，CAGR为18.2%。
• 中药配方颗粒：试点结束，标准化管理提升行业门槛，市场规模快速扩容。

投资建议

• 中药创新药：重点关注新天药业、贵州三力、以岭药业、天士力、康缘药业、方盛制药等。
• 品牌中药：同仁堂、广誉远、华润三九、健民集团、片仔癀、云南白药、济川药业、羚锐制药等。
• 中医服务：固生堂。
• 中药配方颗粒：华润三九、中国中药、红日药业等。

风险提示

• 政策不确定性
• 原材料供应波动
• 市场竞争加剧
• 疫情发展对行业的影响

政策驱动下的行业变革

• 医保支持：2021年医保支持政策进一步完善，包括将中医医疗机构纳入医保定点、提升中药支付比例等。
• 注册分类与申报资料改革：2020年中药注册分类简化，创新药单列，强调临床价值，鼓励基于人用经验和传统理论的中药研发。
• 中药质量提升：中药饮片和中药材质量提升，推动行业规范发展，提高产品附加值。

市场动态与趋势

• 中药市场：2021年中药市场表现出强劲增长，部分产品终端销售额超过10亿元。
• 中成药市场：医院端中药销售增速回升，零售端增长显著。
• 中药饮片市场：行业规范发展，规模以上企业收入占比提升。

行业展望

未来3-5年，中医药行业将在传承与创新两条线索下持续受益于政策支持，中药创新药、品牌中药、中医服务和中药配方颗粒将成为重点发展方向。政策的持续出台将推动中药产业的高质量发展，提升行业整体竞争力。