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百隆東方: 期待下半年價增驅動成長總結

核心內容

百隆東方（Bros Eastern）近期發佈了2026年上半年業績預告，預計歸母淨利將達5.1-6.2億元，同比增長30%-60%；扣非歸母淨利預計為4.9-5.9億元，同比增長35%-65%。其中，2026年第二季度歸母淨利預計為2.6-3.8億元，同比增長22%-76%；扣非歸母淨利預計為2.7-3.8億元，同比增長27%-78%。公司業績預增主要受益於上半年訂單飽滿、產能利用率提升及銷量持續增長，主營業務利潤增加。

主要觀點

• 業績預增：公司上半年業績表現優異，受益於銷售擴張與生產效率提升，推動核心利潤增長。
• 低價棉庫存優勢：公司擁有大量低價棉花庫存，美國棉花價格上漲有助於公司將成本差異轉嫁至終端產品售價，進而提升毛利率。
• 雙基地產能佈局：公司實行國內+越南雙基地戰略，利用地理與貿易優勢承接海外訂單，同時提升產品附加值，強化盈利基礎。
• 規模效益顯著：隨著各基地產能利用率持續提升，規模化效應凸顯，單位生產成本與製造費用下降，生產效率與良品率提高。
• 國際競爭力提升：公司將進一步優化境內外供應鏈，為全球客戶提供靈活、可靠、高品質的色紡紗產品，提升國際競爭力。

關鍵信息

股票資訊

2026年上半年業績預告

• 歸母淨利：5.1-6.2億元，同比增長30%-60%。
• 扣非歸母淨利：4.9-5.9億元，同比增長35%-65%。
• 第二季度歸母淨利：2.6-3.8億元，同比增長22%-76%。
• 第二季度扣非歸母淨利：2.7-3.8億元，同比增長27%-78%。

低價棉庫存優勢

• 美國棉花（以ICE 2號為例）在2026年第二季度漲幅約10%，價格波動幅度約25%，5月上旬創下2年來新高88美分/磅。
• 公司截至2026年第一季度末，棉花庫存約為38億元，優化採購策略有助於緩解原材料價格波動對成本的影響。
• 若棉價持續上漲，公司有望將成本壓力轉嫁至終端價格，提升毛利率。

雙基地產能佈局

• 越南基地：佔公司總產能的78%，擁有130萬紗錠產能，承接海外訂單，降低貿易壁壘風險。
• 中國基地：專注高端色紡紗與差異化產品，提升產品附加值。
• 雙基地協同作用顯著，規模效益持續提升，單位成本下降，盈利能力穩步增強。

投資建議

• 盈利預測：預計2026-2028年收入分別為91億、101億、112億元；歸母淨利分別為9.4億、10.5億、11.9億元；EPS分別為0.62元、0.7元、0.79元；PE分別為12倍、10倍、9倍。
• 評級：維持“增持”評級，對公司未來盈利能力與國際競爭力持樂觀態度。

風險提示

• 外貿環境變化
• 原材料價格波動
• 行業競爭加劇
• 外匯風險
• 2026年上半年業績預告為初步預測，以最終公告為準。

結論

百隆東方在2026年上半年表現優異，受益於訂單增長、產能利用率提升及低價棉庫存優勢，預計下半年將持續受益於美棉價格上漲，進一步提升毛利率與盈利能力。公司通過雙基地戰略優化全球供應鏈，強化國際競爭力，未來發展潛力可觀。投資者可持續關注其盈利表現與國際市場拓展進展。