20231029-浙商证券-启明星辰-002439.SZ-业务实现高质量增长_控费加速利润释放_3页_407kb

启明星辰（002439）2023年三季报点评

业绩亮点

1. 收入与利润增长显著
   2023年前三季度实现营业收入253.4亿元，同比增长168.4%；归母净利润2.41亿元，扭亏为盈（此前为-2.5亿元）。单Q3季度营业收入增长6.05%，归母净利润扭亏为盈。

2. 毛利增速优于收入增速
   Q3毛利率65亿元，同比增长16.4%，高于收入增速，体现高质量增长。

3. 费用控制成效显著
   Q3期间费用率同比下降明显，研发、销售和管理费用分别下降10.7%、0.29%、7.6%。

盈利预测与估值

• 收入预测（亿元）：2023-2025年分别为50.96、65.52、81.83
• 归母净利润（亿元）：9.4、13.01、16.48
• 估值区间：动态PE为25、18、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 中国移动战略合作落地不及预期
• 新兴业务发展不及预期
• 下游客户需求复苏慢于预期
• 竞争加剧风险