20170703-渤海证券-光电子行业年中策略报告：技术创新引领光电子行业新趋势_23页_1mb

光电子行业年中策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师徐勇撰写，发布于2017年7月3日，主要分析了光电子行业的发展趋势、市场表现及投资机会。报告指出，光电子行业自2016年中以来进入景气周期，受益于技术创新，尤其是全面屏、OLED和MicroLED等技术的快速发展，带动了行业整体盈利能力增强和估值下降。同时，中国在材料与设备领域的发展潜力巨大，为光电子行业的长期增长提供了支撑。

主要观点

行业整体表现

• 光电子行业自2016年中以来，供需关系反转，企业盈利能力增强，行业进入景气周期。
• 2017年上半年，光电子板块动态估值（PE）从2016年中的100倍降至45倍以下。
• 电子行业整体涨幅为5.41%，排名申万一级行业第八，其中设备与材料板块涨幅最大，达到32.47%。

中国电子产业发展

• 中国在电子终端产品和元器件领域已取得显著进展，成为全球重要供应链的一部分。
• 随着科研实力提升和人才增加，材料与设备领域的发展条件逐渐具备。
• 我国在LED产业方面发展迅速，三安光电已超越台湾晶元光电成为全球LED芯片龙头。

技术创新引领行业趋势

• 全面屏：预计在2017-2019年快速渗透，渗透率将从不足10%提升至50%。国内厂商如京东方、深天马已具备量产能力。
• OLED：OLED面板技术开始兴起，三星和LGD引领发展，国内厂商京东方、深天马、华星光电等正加速量产，有望在未来三年内成为重要增长点。
• MicroLED：虽然目前成本较高，但其技术优势明显，未来有望在智能手表等穿戴设备中率先应用，随后向手机和电视屏幕渗透，带来巨大增长潜力。

关键信息

行业景气度

• 2016年第二季度起，LCD与LED行业进入景气周期。
• 2017-2018年，OLED受制于产能不足，但技术突破将推动其更快渗透。

投资策略

• 建议重点布局全面屏、OLED及LED芯片板块。
• 推荐公司包括：三安光电（600703）、木林森（002745）、深天马A（000050）、京东方A（000725）和精测电子（300567）。

风险提示

• 全面屏渗透不及预期。
• OLED量产进度迟缓。
• LED需求低于预期。

重点品种推荐

图表目录

• 图1：电子行业营收趋势（单位：十亿元）
• 图2：二级子行业营收趋势（单位：十亿元）
• 图3：电子行业销售毛利率和净利率（单位：%）
• 图4：电子行业季度营收趋势（单位：亿元，%）
• 图5：子行业季度营收上年同比（单位：%）
• 图6：子行业毛利率趋势（单位：%）
• 图7：子行业净利率趋势（单位：%）
• 图8：2017年上半年A股各板块涨跌幅（单位：%）
• 图9：近三年电子行业与A股几个指数的PE(TTM)
• 图10：近一年子行业PB趋势
• 图11：近一年子行业市值趋势（单位：亿元）
• 图12：近一年子行业PE趋势
• 图13：全球PC出货量（百万部）及联想PC市场份额
• 图14：全球智能手机出货量（百万部）
• 图15：2012年智能手机全球市场份额
• 图16：2016年智能手机全球市场份额
• 图17：2009年面板产能分布
• 图18：2012年面板产能分布
• 图19：2017年面板产能分布
• 图20：中国大陆LED芯片产值（亿元）及增速
• 图21：2007年全球LED芯片产能分布
• 图22：2015年全球LED芯片产能分布
• 图23：中国大陆LED产业链主要企业
• 图24：电子产业上游创新支撑下游需求
• 图25：三类显示器件结构图
• 图26：手机尺寸越来越大（2007-2015）
• 图27：三星S8全面屏手机
• 图28：全面屏手机渗透率将快速上升

表格目录

• 表1：电子行业及各子板块季度净利润与上年同比变化
• 表2：全球主要LED封装企业排名
• 表3：三类显示技术对比
• 表4：中国大陆OLED产能建设与规划
• 表5：重点公司估值表（2017.6.30）

投资机会

• LED与MicroLED：LED行业进入扩产周期，MicroLED技术突破将带来巨大增长弹性。
• 全面屏：带动中小尺寸面板厂商业绩增长，京东方、深天马等具备量产能力。
• OLED：国内厂商加速量产，京东方、深天马、华星光电等有望在未来三年内成为重要增长点。

投资建议

• 三安光电：全球LED芯片龙头，2017-2018年扩产50%，汽车照明业务增长显著。
• 木林森：中国最大LED封装企业，产业链整合优势明显，未来受益于封装环节集中度提升。
• 深天马A：国内中小尺寸液晶面板龙头，全面屏与OLED业务将带来业绩增长。
• 京东方A：国内最大面板企业，技术储备充足，有望实现柔性OLED量产。
• 精测电子：国内光电检测设备龙头，受益于本土面板厂商扩产，业绩处于高速增长期。

风险提示

• 技术突破不及预期可能导致投资风险。
• 产能扩张速度慢可能影响市场渗透。
• 市场需求低于预期可能影响企业盈利。

总结

本报告详细分析了光电子行业的发展趋势和投资机会，指出技术创新是推动行业增长的关键因素。随着全面屏、OLED和MicroLED等技术的快速发展，相关企业将受益显著。建议投资者关注具备技术储备和竞争优势的龙头企业，如三安光电、木林森、深天马A、京东方A和精测电子。同时，需关注行业潜在风险，如技术突破不及预期、产能扩张速度慢和市场需求变化等。