光电子行业年中策略报告：技术创新引领光电子行业新趋势_23页-1mb

光电子行业年中策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师徐勇撰写，分析了2017年光电子行业的整体发展趋势、技术创新及投资机会。报告指出，光电子行业在2016年中以来进入景气周期，盈利能力增强，行业整体估值下降。技术创新如全面屏、OLED和MicroLED成为行业增长的主要驱动力，同时，我国电子产业在终端产品、元器件及材料与设备领域逐步发展，具备较强的竞争力。

主要观点

行业景气度提升

• 盈利能力增强：2016年中以来，LCD、LED等行业供需关系反转，企业盈利提升，行业进入景气周期。
• 估值下降：光电子板块动态PE从2016年中100倍降至2017年上半年45倍以下。
• 技术驱动增长：行业整体呈现技术驱动的高景气度，未来几年有望持续受益。

产业趋势

• 全面屏手机：预计2017-2019年全面屏手机渗透率将从不足10%提升至50%，带动中小面板厂商业绩增长。
• OLED：OLED技术因对比度、可视角度等优势，正快速渗透手机市场。我国OLED面板企业如京东方、深天马等正加速量产，有望提升全球市场份额。
• MicroLED：MicroLED具有高分辨率和低能耗的优势，未来可能在智能手表等设备中率先应用，技术突破后将对LED芯片产生巨大需求。

国内产业发展

• 终端产品市场：中国品牌在PC和手机市场迅速崛起，市场份额提升，但技术仍以跟随为主。
• 元器件：中国电子元器件产业从低端向高端发展，逐步进入国际一线品牌供应链。
• 材料与设备：我国材料与设备行业仍相对落后，但随着科研水平提升和人才储备增加，国产化替代趋势明显，未来十年将迎来快速发展。

关键信息

行业评级

• 子行业评级：设备与制造、半导体、光学光电子、元器件均被评级为“中性”。
• 重点品种推荐：三安光电、木林森、深天马A、京东方A、精测电子被推荐为“增持”标的。

投资策略

• 重点布局：全面屏、OLED及LED芯片板块。
• 标的推荐：
  • 三安光电：全球LED芯片龙头，2017-2018年扩产50%，汽车照明业务增长迅速。
  • 木林森：国内LED封装龙头，通过产业链整合增强竞争力，预计封装环节集中度将提升。
  • 深天马A：中小尺寸液晶面板龙头，全面屏样品已出，下半年有望量产出货。
  • 京东方A：国内最大面板企业，技术储备充足，有望成为全球柔性OLED面板企业前三。
  • 精测电子：光电检测设备龙头，受益于本土面板厂商扩产，业绩处于高速增长期。

风险提示

• 全面屏渗透不及预期：若全面屏市场发展不如预期，可能影响相关厂商业绩。
• OLED量产进度迟缓：若OLED产能建设滞后，将影响其在手机市场的应用。
• LED需求低于预期：若下游需求不及预期，可能对LED行业造成压力。

投资机会分析

LED与MicroLED

• LED行业正经历产能调整，核心企业扩产，填补全球产能退出与需求增长的空白。
• MicroLED技术突破后，即使仅用于5%的智能手机面板，也将消耗全球LED芯片产能。

全面屏

• 随着三星、小米等品牌推出18:9全面屏手机，市场渗透率将快速上升。
• 全面屏对摄像头模组、指纹识别模组等有较大技术影响，技术储备强的厂商将受益。

OLED

• 国内面板厂商京东方、深天马等正加速OLED量产，预计2017-2018年实现规模出货。
• OLED具备更高的对比度和可视角度，是未来手机屏幕的重要发展方向。

估值与市场表现

• 2017年上半年A股各板块涨跌幅：电子行业涨幅5.41%，排名第八。
• 重点公司估值表（2017.6.30）：
  • 三安光电：市值803.45亿元，17E EPS 1.23元，18E EPS 1.85元，评级“增持”。
  • 木林森：市值197.54亿元，17E EPS 1.22元，18E EPS 1.95元，评级“增持”。
  • 深天马A：市值288.21亿元，17E EPS 0.59元，18E EPS 0.86元，评级“增持”。
  • 京东方A：市值1462.37亿元，17E EPS 0.20元，18E EPS 0.24元，评级“增持”。
  • 精测电子：市值63.94亿元，17E EPS 1.85元，18E EPS 2.62元，评级“增持”。

图表与数据支持

• 图1-图28：涵盖了电子行业营收趋势、毛利率与净利率变化、面板产能分布、LED芯片产值、LED封装企业排名、显示技术对比、全面屏渗透率预测等内容。
• 表1-表5：提供了电子行业季度净利润变化、LED封装企业排名、显示技术对比、OLED产能建设与规划、重点公司估值等详细数据。

重要声明

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