20230701-安信证券-转债中报业绩前瞻的两条线索_8页_1mb

中报业绩前瞻总结

1. 市场概况

• 报告指出，2023年7月1日，A股70家上市公司业绩预告披露率高达134%，多数公司业绩预喜，预增和续盈合计占比31%。转债标的中，仅耐普和立讯披露业绩预告，分别为略减和预增。进入7月后，业绩预告集中披露期到来，市场对中报业绩的预期提升。本报告沿工业企业利润和景气-预期两条线索，分析转债业绩前瞻，提供自上而下的研判视角。

2. 工业企业利润分析

• 工业利润与A股工业类企业利润相关性高，1-5月全国规模以上工业企业利润同比下降18.8%，降幅连续三个月收窄，结构分化工明显。利润向下游制造业集中，下游行业如装备制造、汽车制造和公用事业表现较好。
• 具体行业：电热产供受益于电力需求增加和煤价下行；运输设备制造、通用仪器仪表制造和电气机械制造受益于新能源和工业自动化需求；汽车制造业因价格政策和出口高增销量提升。上游资源和中游原材料行业表现低迷，受宏观经济影响。
• 转债建议：基于业绩增速较高的板块，推荐关注转债包括拓普、爱迪、麦米转2、洁美、晶能等，这些都是受益于下游制造业增长的标的。

3. 业绩预期改善板块

• 使用“景气-预期”二维框架，两年业绩复合增速和Wind一致预期变化衡量行业景气和改善预期。“高景气-业绩预期调增”组合包括贸易、汽车服务、航海装备、电视广播、中药、电网设备、电力、通用设备和物流等行业。
• 这些行业在经济动能趋弱时仍有望通过基本面变化支撑正股表现，建议投资者关注潜在机会。

4. 风险提示

• 报告提示信用风险超预期和地缘政治风险超预期，这些因素可能影响转债表现和市场预期。潜在风险如宏观经济下行或政策变动可能加剧波动。