20250713-招商期货-尿素产业链周度报告_出口放量_供需环比改善_短期震荡偏强_13页_899kb

尿素产业链分析：短期震荡偏强

核心观点

• 短期震荡偏强：成本支撑一般，库存小幅回落，供需格局环比改善，预计短期以震荡为主。
• 出口驱动：政策放开出口（5-9月），窗口持续打开，出口价差高位，预计量快速放量，港区存回升可能。
• 需求预期：下游需求整体偏弱，但复合肥复产预期强，后期需求有望回升。

核心数据

• 价格走势：
  • 本周尿素现货价格整体环比回升。
  • 主力基差稳定，山东09合约基差为83元/吨。
  • 跨品种价差显示多头情绪较弱，短期观望为主。
• 成本端：
  • 动力煤供需环比改善，成本偏稳，但利润高企，成本支撑不足。
  • 天然气价格波动剧烈。
• 供需端：
  • 开工率小幅下滑，产量减少，总开工率环比下降。
  • 需求端：下游复合肥需求一般，但价格有所上涨；三聚氰胺盈利压缩。
• 库存动态：
  • 全国尿素企业库存减少，港口库存预计随出口放量上升。
  • 预收天数于正常水平。

关键风险

• 上游新增产能、地缘政治、政策变化、下游补库力度。

短期观点

• 产业链库存改善，供需环比改善，但需求疲软；期货建议短期震荡操作，关注出口政策执行及复合肥复产进展。