2022-04-19-莫尼塔投资-汽车与汽车零部件_复工与政策利好预期加强_汽车板块后期如何看待_7页_488kb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了汽车行业在疫情后复工复产情况、汽车下乡政策的潜在影响以及板块情绪修复与估值反弹的现状。同时，提出了后续的布局策略与投资建议。

主要观点与关键信息

一、复工复产情况

• 整车厂复工时间超预期：特斯拉临港超级工厂将于4月18日复工，蔚来、上汽等也将于4月中下旬陆续复工复产。
• 产能恢复缓慢：目前产能恢复仍处于低功率逐步推进状态，预计到5月中旬才能恢复至疫情前水平。
• 对市场情绪的提振：尽管Q2供需依然疲弱，但复工复产被视为板块的积极反转信号，有助于缓解零部件短缺向非疫区车企的扩散。

二、汽车下乡政策分析

• 政策效果有限：2019年起的汽车下乡政策主要依赖车企自身优惠，无国家财政支持，刺激效果不明显。
• 历史政策对比：
  • 2009-2010年：由国务院牵头，有国家财政支持，效果显著，销量增长45.48%和32.45%。
  • 2019-2021年：政策由工信部等牵头，无国家财政支持，销量仅微增3.88%。
• 未来政策预期：鉴于汽车行业作为重要经济支柱与受损行业，后续推出刺激政策的可能性较大，但具体政策仍需等待。

三、板块情绪与估值修复

• 板块情绪触底：受疫情产销扰动担忧影响，汽车板块在过去两周内大幅下跌，3月底至今下跌近7%。
• 估值水平分析：汽车零部件和整车PE估值分别下探至21倍和27倍，接近2021年5月初的水平。
• 反弹性质判断：当前反弹为基于情绪与超跌的估值修复，大级别复苏拐点尚未确立。
• 影响因素：
  • 疫情对经济和需求的影响仍不明确，全年产销可能下修。
  • 零部件表现通常滞后整车半年，目前整车需求尚未明显好转。
  • 市盈率未达历史底部，复苏仍需时间。

四、布局策略与投资建议

• 建议关注主线：
  1. PE趋近历史底部：如上汽集团、华域汽车、宁波华翔等。
  2. 前期回调较多，疫情后有望恢复：如长安汽车、长城汽车等。
  3. 布局新赛道与高成长客户：如比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、理想汽车等。
  4. 未来两年复合增长率中等偏上：如银轮股份、文灿股份、泉峰汽车等。
• 重点个股推荐：
  • 银轮股份（热管理）、文灿股份（一体化压铸）、泉峰汽车、欣锐科技（比亚迪产业链）、常熟汽饰、恒帅股份（特斯拉产业链）、福耀玻璃、拓普集团、比亚迪、小鹏、理想汽车等。
• 低估值个股梳理：
  • 上汽集团（2022E PE 6.7倍）、华域汽车（2022E PE 8.3倍）、宁波华翔（2022E PE 8.0倍）。

结构清晰总结

1. 多家整车厂确认复工时间

• 复工时间超预期：特斯拉、蔚来、上汽等整车厂复工时间早于预期。
• 产能恢复进度：预计5月中旬才能完全恢复至疫情前水平。
• 市场情绪提振：提前复工对市场情绪有积极影响，缓解零部件短缺问题。

2. 汽车下乡政策分析

• 历史政策效果：2009-2010年政策效果显著，而2019-2021年政策效果有限。
• 政策特征对比：
  • 2009-2010年：有国家财政支持，补贴车型占比高。
  • 2019-2021年：仅靠车企优惠，补贴车型占比低。
• 未来政策预期：汽车下乡政策或将在未来出台，但具体细节仍需关注。

3. 板块情绪与估值修复

• 情绪触底：疫情后板块情绪有所改善，Q3有望边际复苏。
• 估值修复性质：当前反弹为小级别情绪驱动的超跌修复，大级别复苏拐点未确立。
• 影响因素：
  • 汽车下乡政策尚未落地，对EPS影响有限。
  • 疫情对全年产销影响不确定，零部件表现滞后整车。
  • 市盈率未达历史底部，复苏仍需时间。

4. 布局策略与投资建议

• 关注低估值个股：如上汽集团、华域汽车、宁波华翔等。
• 关注新赛道与高成长客户：如比亚迪、特斯拉、蔚来等。
• 关注未来两年复合增长率：如银轮股份、文灿股份、泉峰汽车等。

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