20210812-国元证券-吉比特-603444.SH-2021年半年报点评_长线运营能力突出_新品驱动业绩高增长_8页_1mb

吉比特（603444）2021年半年报总结

核心内容

吉比特在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于多款新游的上线及核心产品的稳定运营。公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示出其在游戏行业中的强劲表现和市场竞争力。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2021年H1，公司实现营业收入23.87亿元，同比增长69.41%；归母净利润9.01亿元，同比增长63.77%；扣非归母净利润7.05亿元，同比增长41.40%。
• 新游表现优异：《一念逍遥》、《鬼谷八荒（PC版）》、《摩尔庄园》等新游的上线对业绩增长起到关键作用，其中《一念逍遥》在iOS畅销榜表现突出，持续进行内容更新。
• 核心产品稳定运营：《问道手游》作为公司核心产品，保持稳定运营，累计注册用户超4800万，且在畅销榜排名稳定。
• 投资收益贡献：转让青瓷10.11%股权产生投资收益1.67亿元，对公司净利润产生积极影响。
• 财务指标表现良好：公司毛利率为81.90%，净利率为44.09%，ROE为35.64%，显示公司盈利能力较强。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司归母净利润分别为16.33亿元、17.97亿元、21.08亿元，对应EPS分别为22.72元、25.00元、29.33元，PE分别为19x、17x、14x，维持“买入”评级。

关键信息

2021年H1业绩亮点

• 营业收入：23.87亿元，同比增长69.41%。
• 归母净利润：9.01亿元，同比增长63.77%。
• 扣非归母净利润：7.05亿元，同比增长41.40%。
• 季度增长：2021Q2营业收入为12.70亿元，同比增长89.66%。

核心产品表现

• 《问道手游》：iOS畅销榜平均排名19名，最高至第7名，累计注册用户超4800万。
• 《一念逍遥》：iOS畅销榜平均排名11名，最高至第5名，持续进行小版本迭代，丰富游戏内容。
• 《摩尔庄园》：6月1日上线，首日新增用户超700万，通过UGC内容实现“破圈”，付费模式以外观装饰、资源礼包及通行证为主。

储备项目

• 公司储备十余款游戏，涵盖Roguelike、放置类、模拟经营、策略类等多元化类型。
• 主要储备项目包括《地下城堡3：魂之诗》、《世界弹射物语》、《黎明精英》等，均已取得版号并有公测预约。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为16.33亿元、17.97亿元、21.08亿元，对应EPS分别为22.72元、25.00元、29.33元，PE分别为19x、17x、14x。

风险提示

• 单一产品依赖。
• 老产品流水过快下滑。
• 重点新游戏产品不及预期。
• 行业政策风险。

财务数据概览

盈利能力分析

• 毛利率：从90.54%下降至86.20%。
• 净利率：从37.28%下降至36.18%。
• ROE：从26.35%上升至35.64%。
• 净负债比率：从6.77%下降至2.96%。
• 流动比率：从3.05上升至4.57。
• 速动比率：从3.05上升至4.57。
• 总资产周转率：从0.52上升至0.75。

营运能力分析

• 应收账款周转率：从7.48上升至15.60。
• 应付账款周转率：从1.89上升至3.25。

投资者信息

• 分析师：李典、路璐。
• 执业证书编号：S0020516080001、S0020519080002。
• 电话：021-51097188-1866、021-51097188-2174。
• 邮箱：lidian@gyzq.com.cn、lulu@gyzq.com.cn。

附录

• 52周最高/最低价：646.0元 / 305.74元。
• A股流通股：71.86百万股。
• A股总股本：71.86百万股。
• 流通市值：30541.72百万元。
• 总市值：30541.72百万元。

图表目录

• 图1：营业收入及增速。
• 图2：归母净利润及增速。
• 图3：2019-2021Q2单季度收入及增速。
• 图4：毛利率及净利润率。
• 图5：期间费用率。
• 图6：《问道手游》iOS畅销榜排名。
• 图7：《一念逍遥》iOS畅销榜排名。

分析师声明

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