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2017年策略展望总结

核心观点

2017年宏观环境预计呈现“微滞涨”格局，市场推进将受到以下三个因素的影响：

• 市场供需格局：2017年新股发行将加速，但对市场的抽血量相对温和，整体影响偏中性。
• 改革落实状况：供给侧改革和国企改革将成为市场运行的重要支撑，推动周期类行业盈利改善。
• 国际战略变局：美国货币政策转向及中美战略博弈将对市场产生深远影响。

投资风格上，主板将继续强于创业板，但需精选个股。行业风格上，钢铁、煤炭、有色、券商等周期类板块有望表现抢眼。主题配置上，“一带一路”、国企改革（特别是资产注入板块）及次新股板块值得关注。

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2016年市场回顾

四大特征

1. 指数走势先抑后扬：市场探底后震荡向上，整体稳健。
2. 风格转向大强小弱：上证指数走势逐渐强于创业板指数，大小盘风格切换明显。
3. 低估值行业表现良好：低估值、稳定增长的行业具有较好的绝对和相对收益。
4. 题材轮动活跃：资金充裕，各类题材表现活跃，市场情绪有所回升。

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2017年宏观经济展望

微滞涨格局

• 外部环境：美联储大概率推进加息，特朗普政策提升通胀预期，人民币汇率持续贬值。
• 货币政策：中国央行将维持稳健政策，通胀与利率将保持区间震荡，单边行情可能性小。
• 经济指标：经济L型走势中伴随小V型复苏，投资、进出口、消费三方面整体需求偏弱，周期品涨幅将低于2016年。
• 指标见底企稳：铁路货运、发电量、固定资产投资等指标开始见底回升，显示经济逐步企稳。

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2017年影响市场的三大因素

资本市场的供与需

• 利率小幅上升，但难以出现趋势性上行。
• 新股发行加速，但对市场影响温和。
• 市场成交量涨幅高于指数，显示场外增量资金持续入市。

改革推进

• 供给侧改革：持续压制供给，推动周期行业盈利改善。
• 国企改革：围绕兼并重组、混合所有制、员工持股、整体上市四大方向展开，政策逐步落地。
• 政策落地：2017年将是国企改革落实之年，预计迎来最大一波投资机会。

国际战略变局

• 美国战略从进攻转向防守，中美关系将更加博弈。
• “一带一路”建设将获得战略支持，推动大宗商品价格及相关行业盈利增长。

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2017年投资机会展望

投资风格

• 主板强于创业板将持续，但需精选个股。
• 创业板指数预计下半年开始回归。

行业风格

• 周期类板块（钢铁、煤炭、有色、券商）表现抢眼，盈利改善明显。

主题配置

• “一带一路”：沿线国家多，市场空间大，板块估值低，具备长期投资价值。
• 国企改革：特别是资产注入、整体上市等方向，政策支持明显。
• 次新股板块：市场关注度高，具备成长潜力。

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行业与主题表现

“一带一路”板块

• 企业订单增长迅速，尤其是国外业务。
• 市盈率较低，营收增长显著，具备可持续成长性。
• 未来十年盈利空间巨大，市值有望大幅提升。

国企改革板块

• 兼并重组：央企整合加速，如南北车合并带来显著业绩提升。
• 混合所有制：多地试点启动，如上海、四川、山东等。
• 员工持股：政策细化，制度设计注重可操作性与激励效果。
• 资产证券化：多地设定证券化率目标，提升空间大。

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总结

2017年市场环境将呈现“微滞涨”趋势，政策与改革将成为市场推进的核心动力。主板强于创业板的风格有望延续，周期类行业及“一带一路”、国企改革等主题将具备较强的投资价值。投资者应关注政策导向下的结构性机会，把握行业盈利改善与估值修复的双重驱动。