20231212-中国银河-美国11月CPI数据_通胀数据难以缓和美联储与市场的预期分歧_6页_1mb

美国11月CPI数据核心要点总结

CPI数据摘要

• 11月CPI同比增速从10月的3.2%下降至3.1%，核心CPI同比4.0%，与10月持平。季调环比CPI增长0.1%，核心CPI环比0.3%。

影响因素

• 价格回落主要来自能源商品（原油为产油国限产不及预期及需求预期虚弱），居住成本下行缓慢支撑核心通胀。

市场预期

• 市场预期美联储在2024年将大幅降息，但通胀数据的韧性可能使Fed短期仍保持“偏鹰派”。

美联储与市场预期分歧

• 市场的“抢跑”降息预期与Fed形成紧张关系，12月CPI数据后，市场预计首次降息时间为2024年5月，全年降息幅度仍为125BP。

2024年通胀预测

• 我们倾向于名义和核心通胀将在2024年阶段性回归2%目标。核心通胀主要靠居住成本下行和核心商品疲软，尽管服务业的韧性会提供拐点。

消费者通胀预期

• 密歇根大学调查显示短期和长期通胀预期均回落至3%左右，说明“二次通胀”论不成立。

策略和风险提示

• 短期美债市场面临短端收益率震荡上升可能，美元指数受市场预期的欧元区降息幅度加大因素可能高位震荡，市场需防范Fed行动与预测脱节。

实体经济部分判断

• 经济短期表现虽有一定韧性，但整体通胀趋缓支持后续降息。但核心通胀因服务业粘性尚不具备大幅降息条件。

以上信息摘要自《美国11月CPI数据难以缓和Fed与市场预期分歧》证券研究报告核心观点。