20220727-西南证券-爱旭股份-600732.SH-2022年半年报点评_下半年盈利将持续上升_高研发投入助推ABC量产_4页_1mb

文档总结：ABC电池技术与公司盈利前景分析

核心内容概述

本文档主要分析了公司2022年上半年的业绩表现及未来盈利前景，重点强调了大尺寸电池和ABC电池技术对公司盈利的推动作用。公司通过技术升级、产能优化和研发投入，提升了产品竞争力和盈利能力，并计划通过成立子公司拓展全球市场，进一步推动能源互联网产品的布局。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年半年度：公司实现营业收入159.85亿元，同比增长132.76%；归母净利润5.96亿元，扣非净利润5.55亿元。
• 2022年第二季度：营收81.58亿元，环比增长99.5%；归母净利润和扣非净利润均约为3.69亿元，超出市场预期。
• 上半年出货量：公司出货16.5GW，同比增长94%。大尺寸电池销量持续上升，95%以上的产能可生产182以上尺寸电池，部分产能支持182mm与210mm尺寸切换。

2. 大尺寸电池量利齐升

• 公司大尺寸产能已达36GW，单季度出货有望达到9GW。
• 伴随产能结构优化，生产成本下降，盈利能力显著提升。
• Q2大尺寸电池单瓦盈利接近4分，预计三季度将因电池片涨价进一步提升。

3. ABC技术突破

• 公司研发出ABC电池技术，并发布基于该技术的组件产品，经TUV认证效率达23.5%，全球领先。
• 非银涂布技术：公司采购水平涂布机，为ABC电池量产定制，属行业首创，大幅降低非硅成本，接近传统PERC电池。
• 量产进展：珠海6.5GW的ABC电池项目已开工，预计2022年三季度建成投产。

4. 技术壁垒与市场前景

• ABC技术专利壁垒高，成功量产将带来显著的毛利率提升。
• 产业链上下游产能失衡，未来两年大尺寸电池供给偏紧，盈利上升趋势确定性强。

5. 拓展全球市场

• 公司成立全资子公司“深圳赛能数字能源技术有限公司”，团队来自华为，致力于基于ABC技术的高端系统产品开发。
• 公司正从专业电池厂商向能源互联网产品提供商转型，有望受益于全球能源转型。

6. 盈利预测

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.35亿元、23.22亿元、39.37亿元，呈现快速增长趋势。
• 投资建议为“买入”，认为公司未来6个月相对沪深300指数涨幅将超过20%。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

财务预测与估值

风险提示

• 下游装机需求受国际形势变化影响突然下滑。
• ABC电池技术开发失败的风险。

投资建议与评级

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 行业评级：未明确，但预计受益于全球能源转型，行业表现有望强于大市。

技术与市场战略

• 研发投入：2022年上半年投入研发资金5.60亿元，同比增长116.26%。
• 技术优势：ABC电池技术专利壁垒高，具有领先优势。
• 市场拓展：成立赛能公司，拓展全球能源市场，推动公司向能源互联网产品提供商转型。

结论

公司凭借大尺寸电池技术优化和ABC电池的创新突破，显著提升了盈利能力和市场竞争力。未来两年大尺寸电池供给偏紧，盈利增长确定性较强。同时，公司通过加大研发投入和拓展全球市场，有望实现从电池制造商向能源互联网产品提供商的战略转型，带来长期增长潜力。