20220705-国信证券-光伏产业链价格周评_涨价压力开始传导_关注后续价格分化_6页_321kb

光伏产业链价格周评总结

核心内容

本周光伏产业链价格变化显著，硅料价格持续上涨，硅片、电池片头部企业也上调了报价。M10产业链各环节成交价格分别为：硅料286元/KG（0.79元/W，环比增0.05元/W），硅片6.84元/片（0.92元/W，环比持平），电池片1.21元/W（环比持平），组件1.96元/W（环比增0.01元/W）。部分头部企业如隆基、通威也上调了产品报价。

主要观点

• 硅料价格上涨压力传导：硅料价格上涨压力从硅片环节逐步向组件环节传导，未来价格分化趋势可能更加明显。
• 毛利变化：按成交价计算，各环节单瓦毛利为0.57/-0.01/0.12/-0.03元/W；按头部企业报价计算，各环节毛利为0.57/0.05/0.11/-0.08元/W。
• 价格走势决定因素：未来价格走势取决于组件价格是否继续向下游传导、硅料价格拐点出现时间以及各环节竞争格局变化。
• 海外需求旺盛：三季度海外需求（尤其是美国）预计较为旺盛，组件价格有望向海外市场传导，而四季度国内需求占比上升，组件价格承压，但硅料产能释放可能缓解压力。
• 硅料产能释放预期：下半年硅料供给预计达53万吨，全年有望突破90万吨，供给大于需求，价格拐点或将在Q4出现。

关键信息

价格与毛利情况

• 硅料：价格持续上涨，286元/KG（0.79元/W），环比上涨0.05元/W。
• 硅片：价格维持稳定，6.84元/片（0.92元/W）。
• 电池片：价格基本持平，1.21元/W。
• 组件：价格小幅上涨，1.96元/W（环比增0.01元/W）。
• 头部企业报价：
  • 隆基182硅片报价7.3元/片（0.98元/W），环比上涨0.06元/W。
  • 通威182电池片报价1.26元/W，环比上涨0.06元/W。

需求与产能预测

• 全球组件需求：预计下半年全球组件需求约160GW，对应硅料需求45.6万吨。
• 国内硅料产量：上半年国内产量约34万吨，下半年预计达45.69万吨。
• 硅料供需差：下半年硅料供给将超过需求，预计差值为7.6万吨，四季度差值最大。

电池片环节竞争力提升

• N型技术影响：N型技术带来电池片降本增效，结构性需求上升，盈利能力有望显著改善。
• 议价能力增强：电池片环节相对于上游议价能力增强，未来盈利空间可能扩大。

投资建议

• 头部一体化组件商：三季度有望借助海外市场需求提升市占率，四季度盈利改善，未来量利齐升趋势不变。
• 推荐公司：
  • 晶科能源（688223）、天合光能（688599）、晶澳科技（002459）：具备较强品牌与渠道竞争力。
  • 金盘科技（688676）：推荐其在户用储能产品方面的布局及国际准入资格。
• 专业化电池片厂商：关注具备N型技术先发优势的企业，有望享受技术红利。

风险提示

• 疫情等宏观因素对生产经营的影响。
• 国际贸易形势变化。
• 硅料供给释放不及预期。
• 电池技术迭代风险。

附录：相关研究报告

• 《电力设备新能源行业2022年中期投资策略光伏篇》（2022-06-24）
• 《光伏行业动态点评-美国商务部对从东南亚四国发起反规避调查的分析研究》（2022-03-30）
• 《氢能专题研究之一：氢能重点产业链介绍》（2021-12-03）
• 《重大事项点评：双控新政鼓励可再生能源消费，绿电交易前景广阔》（2021-09-23）
• 《电新行业快评-美国民主党候选人能源政策解读》（2020-11-06）

重要声明

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