20210715-国盛证券-晶方科技-603005.SH-中报高增长_CIS传感器市场持续景气_3页_614kb
报告摘要
晶方科技 (603005.SH) 中报分析总结
核心内容概述
晶方科技（603005.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为2.6亿至2.75亿元，同比增长66.6%至76.2%；扣非归母净利润预计为2.3亿至2.45亿元，同比增长78.2%至89.8%。其中，2021Q2单季度归母净利润为1.32亿至1.47亿元，环比继续增长，表明公司经营状况持续向好。
主要观点
- 业绩高增长：公司2021年上半年业绩表现亮眼，净利润和扣非净利润均实现大幅增长，显示其在光学传感器市场的强劲表现。
- 行业景气度高：受益于5G、AIOT、算力算法等趋势，CIS传感器需求持续增长，推动手机多摄、安防监控、汽车摄像头及机器视觉等应用领域的发展。
- 技术与产品拓展：公司不断加强封装技术工艺的创新，如Fan-out技术、SiP封装等，并逐步在中高像素及汽车电子等新领域实现量产。
- 市场前景广阔：2023年CIS传感器数量预计达到95亿颗，市场规模达215亿美元，2018~2024年复合增长率达11.7%，未来增长潜力大。
- 估值逐步下降：公司P/E（市盈率）从2019年的202.3倍降至2023年的20.2倍，显示市场对其未来增长的信心增强。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 560 | 1,104 | 1,655 | 2,317 | 3,129 |
| 归母净利润（百万元） | 108 | 382 | 623 | 835 | 1,085 |
| EPS（元/股） | 0.27 | 0.94 | 1.53 | 2.05 | 2.66 |
增长率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（yoy） | -1.0% | 96.9% | 50.0% | 40.0% | 35.0% |
| 归母净利润增长率（yoy） | 52.3% | 252.4% | 63.2% | 34.1% | 29.9% |
财务比率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 39.0 | 49.7 | 50.0 | 50.0 | 50.0 |
| 净利率（%） | 19.3 | 34.6 | 37.6 | 36.0 | 34.7 |
| ROE（%） | 5.5 | 11.3 | 15.9 | 17.8 | 19.0 |
| P/E（倍） | 202.3 | 57.4 | 35.2 | 26.2 | 20.2 |
| P/B（倍） | 11.0 | 6.5 | 5.6 | 4.7 | 3.8 |
| EV/EBITDA（倍） | 100.8 | 40.0 | 26.3 | 18.3 | 13.2 |
估值与市场表现
- 2021年7月15日收盘价为53.70元，总市值约为219.14亿元。
- 2021年上半年净利润增长显著，且公司预计在2021至2023年间实现持续增长，归母净利润分别为6.23亿、8.35亿、10.85亿元。
- 未来公司预计受益于汽车电动化、智能化、网联化趋势，车载摄像头市场将迎来快速增长。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 新产能爬坡进展不及预期
投资建议
公司当前维持“买入”评级，预计在2021至2023年间业绩持续增长，受益于光学传感器市场高景气，特别是在中高像素和汽车电子领域。随着技术不断拓展和产能提升，公司有望进入新一轮增长期。
分析师声明
本报告由国盛证券研究所分析师郑震湘、余凌星、陈永亮共同撰写，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅作为参考。
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